\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
核心的な観点.
第4四半期の業績は予想をやや下回り、海風が装いを奪って年間の業績が高い成長を助けた。2021年の年間売上高は79.32億元(+57%)、帰母純利益は11.89億元(+34%)、非帰母純利益は11.49億元(+39%)を差し引き、年間海上風力発電の買い取りブームから十分な利益を得た。製品構造の変化により、会社の第4四半期の単四半期の売上高は21.59億元(+41%)、帰母純利益は2.27億元(-17%)、非帰母純利益は1.95億元(-23%)で、市場の予想をやや下回った。2021年のケーブルシステムの粗金利は43.9%(前年同期-9.8 pct.)で、系製品の価格がやや下がったのは、上流原材料の値上げによるものだ。
アレイケーブルの集中交付は第4四半期の粗利率を下げ、在庫は前年同期比60%増加した。第4四半期の総合販売粗利益率は18.5%(前年同期-11.5 pct、環比-6.8 pct)で、第4四半期の粗利益率が比較的低い陸ケーブル販売と海ケーブル製品におけるアレイケーブル販売割合の向上によるものである。2021年末現在、会社の在庫は15億2000万元(+60%)で、その中で商品が発行されるのは主に収入を確認しなければならないケーブル製品であり、高粗利率のケーブル主ケーブル製品を含むのは2022年に続々と収入を確認する予定である。
2022年に新たにケーブルの注文が50億元を超え、多重優位性が会社の長期的な発展を後押しした。同社の公告によると、2022年に落札されたケーブルシステムと関連サービスの注文契約金額は50億元を超え、海上風力発電機の短い空き期間に極めて強い請求能力を示し、多くは高毛金利のハイエンドケーブル製品である。その中には全国初の500 kV三芯交流海上風力発電用ケーブル、海洋ガス岸電及び臍帯ケーブルプロジェクトが含まれている。会社の北仑基地は顺调に生产を始めて、広东阳江を核心とする南部基地は顺调に着工して、2021年会社は技术、市场と生产能力の方面ですでに多重の优位を打ち立てて、20222025年会社は十分に海上の风电の高景気の恩恵を受けて、会社の臍帯のケーブルの领域の绝対の优位と海外の増量の市场は会社の业绩のために増量の空间を开くことを予想します。
リスク提示:海上風力発電建設の進度は予想に達していない。上流原材料の価格は上昇し続けている。会社の新生産能力建設の進度は予想に達していない。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。
会社はケーブルの分野で比較的に強い技術、市場と生産能力の優位性を持って、海上の風力発電が景気周期を迎えることに従って、海洋の石油・ガスの開発の進度が明らかにスピードアップしておよび会社がヨーロッパの海底ケーブルの主流市場に切り込むことに従って、会社は良好な長期成長性を持っていると予想します。同社の最近の受注状況と業界開拓の進展に基づき、当社は従来の利益予測を上方修正し、20222024年の帰母純利益は12.12/19.50/23.28億元(元予測20222023年は9.77/10.62億元)で、前年同期比の成長率はそれぞれ2.0/6.8/19.4%で、EPSはそれぞれ1.76/2.84/3.38元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ31.5/19.6/16.4倍で、「購入」の評価を維持する
