\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
NBVは予想を下回っており、「長航計画」は生命保険の転換をリードし、「購入」の格付けを維持している。
同社は2021年の年度報告書を発表し、2021年のNBV 134.1億元、前年同期-24.8%で、中報-8.9%より15.9 pct拡大し、これまでの予想を下回った。同社は2021年末にEV 4983.1億元、前年同期+8.5%で、前年同期比の伸び率が減速し、主にNBVの前年同期比の圧力の影響を受けた。営業収入は4446.4億元、前年同期+4.4%、帰母純利益は268.3億元、前年同期+9.2%、運営利益は353.4億元、前年同期+13.5%だった。会社の転換が難関攻略期にあることを考慮して、marginと新単保険料あるいは圧力を受けて、私たちは20222023年のNBVを前年同期比-9.7%/+14.5%(前+18.2%/+15.7%)に引き下げ、2024年の予測+9.5%を追加し、対応EVは前年同期比+10.4%/+11.7%/+11.4%に引き下げ、帰母純利益は2022年に353億元(前402億元)に引き下げ、2023年に515億元(前444億元)に引き上げ、2024年の予測は565億元増加し、対応するEPSは3.78/4.51/6.05元だった。会社は保険業界のトップであり、「長航計画」が全面的に深化し、管理層は生命保険代理人チームのモデルチェンジとグレードアップを引き続き推進し、代理人のモデルチェンジが同業をリードすると予想され、評価値は修復が期待されている。現在の株価は20222024年のPEVが0.4/0.4/0.3倍であり、「購入」の格付けを維持している。
生命保険代理人のルートはモデルチェンジを深化させ、銀保ルートは再び出航し、後続のモデルチェンジの進展に注目している。
2021年太保生命保険代理人ルートの新単保険料は292億元、前年同期-0.2%で、そのうち期納業務は247億元、前年同期+11.6%だったが、marginは61.1%から42.6%に下がり、製品構造や継続率などの仮説調整によるものと予想されている。会社は銀保ルートの業績を発表し、2021年に新単保険料66億元、前年同期+31.3%、新単価値3億元、前年同期+167.5%、margin 3.3%に貢献し、銀保ルートの再出航または会社の保険料を強力にサポートする。会社の下半期の価値が年間に占める割合は23.7%で、歴史状況を下回っているか、あるいは会社が転換の難関攻略期に入ったことを表明し、「長航行動」のトップレベルの設計をさらに実行し、「三化五最」チームの構築を加速させることが期待されている。2021年の代理人の月平均初年度保険料収入は前年同期+42.3%、初年度コミッションは前年同期+16.3%で、生産能力は一定の向上を得て、生命保険負債の転換が進展したり、同業をリードしたりした。
財保険は高品質の発展を堅持し、総合コスト構造が最適化された。
2021年の財保険料は1526億元、前年同期比+3.3%(前3四半期+3.0%)、自動車保険は918億元、前年同期比-4.0%(前3四半期-8.0%)、非自動車保険は608億元、前年同期+16.9%(前3四半期+21.4%)で、非自動車保険の割合は前月比4.2 pctから39.9%減少した。総合コスト率99.0%は2020年と横ばいで、費用率は8.2 pctから29.4%に下がり、賠償率は8.2 pctから69.6%に上昇し、コスト構造は最適化された。会社の財務保険は高品質の発展を堅持し、車と非車の二輪駆動を実現することが期待されている。
リスクのヒント:長端金利が予想を超えて下落した。エージェントチームの規模は予想を上回って減少した。
