\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
事件:年報が発表し、同社の2021年の営業収入は505.71億元で、前年同期比10.12%減少した。帰母純利益は34.57億元で、前年同期比16.65%増加した。2020年に陸上風力発電がブームを巻き起こした後、会社の製品構造が最適化され、利益能力が向上した。2021 Q 4会社の営業収入は170.20億元で、前年同期比11.51%減少した。帰母純利益は4億4400万元で、前年同期比50.34%減少し、主に2020年の陸上風力発電の強盗による2020 Q 4基数の高さを招いた。
ファンの販売構造を最適化し、収益能力を向上させ、手で注文するのが充実している。2021年度の会社のファン販売容量は10.68 GW。総量は前年同期比17.39%減少したが、高付加価値の6 S/8 Sおよび3 S/4 Sユニットの販売台数の割合はそれぞれ18.26%と41.65%で、販売台数は前年同期比それぞれ305.01%と210.27%上昇した。同社のファン製品ラインでは、6 S/8 S、3 S/4 S、2 S、1.5 MWファン2021年度の粗利率が27.98%/13.17%/13.66%/2.57%の順だった。高付加価値の大容量ユニット製品は2021年の海上風力発電の組立から利益を得て、販売量の割合が大きく増加して、会社の風力発電業務の利益能力を著しく向上させた。ハンドオーダーでは2021年末に合計16.87 GWと充実しています。同社が新たに発売した中速永久磁気ユニットの2021年の出荷量は108.50 MWで、2021年末に手で注文した4.82 GWで28.55%を占め、後続の組立機は急速に向上する見込みだ。
風場開発運営及び風電サービス業務は持続的に増加している。風場の開発運営の面では、会社は権益の設備量1.41 GWを追加し、権益の設備量2.59 GWを建設し、累計権益の設備量は6.07 GWである。発電収益は53.27億元で、同32.56%増加した。風力発電サービスについては、2021年に40.82億元の売上高を実現し、前年同期比7.93%減少したが、粗利率は12.04%で、前年同期比14.78 pct上昇した。風場後のサービス売上高は19.67億元で、前年同期比21.09%増加した。風場の開発運営と風力発電サービス業務は、持続的に安定した成長を続け、会社の総合競争力を著しく向上させ、会社の風力発電業界のトップの地位を固めた。
投資提案:会社は中国風力発電全体の中流砥石で、市場シェアは11年連続で中国1位、2021年度世界風力発電シェアは2位だった。私たちは20222024年に494.79/509.59/525.67億元の売上高を実現すると予想しています。帰母純利益は38.70/42.98/47.19億元で、PE 14に対応する。67/13.21/12.02倍、「増持」格付け。
リスク提示:上流原材料価格変動リスク;風力発電の入札量が予想されるリスクに及ばない。ファン市場の競争構造の変化リスク。
