\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 948 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
年報のハイライト:1、売上高、調達前の利益の伸び率は正に転換し、純利益は前年同期比20%以上の高い伸び率を維持した。売上高と調達前の利益は、非利子収入の支えで年間成長率がそれぞれ5.7%と5.1%だった。安定した資産品質の下で、利益の釈放を準備し、純利益は前年同期比22.1%増加した。2、小売端の増加は42.7%を占め、年間消費と経営ローンが力を入れている。会社の個人ローンの増加は主に消費ローン(クレジットカードを含む)の増加に由来し、新たに28.4%を占め、具体的な成長動力はそれぞれデジタル化の転換から消費ローンの自主オンライン化とクレジットカード業務の急速な発展を推進している。3、純非利子収入は前年同期比+46.0%で、主に純その他の非利子によって貢献し、同時に中収富手数料収入は引き続き比較的良い増加を維持している。純手数料収入は前年同期比+15.8%増で、伸び率は3四半期-9.6%より大幅に広がった。主に財テク業務と代理サービス収入の支えであり、成長率はそれぞれ+25.5%と+11.4%だった。純その他の非利子収入は前年同期比+119%で、主に投資収益の上昇が牽引している。4、資産の品質は持続的に改善し、不良率は二重に下がり、未来の不良圧力は限られている。4四半期の不良率は1.34%で、前月比13 bp下落し、現在の不良率は2016年以来の最低水準である。将来の不良圧力から見ると、注目類ローンは前月比2 bpから1.03%下落し、会社の将来の不良圧力は限られている。Q 4の調達カバー率は197.49%で、環比は17.0 pct上昇した。貸し出し比は前月比1 bpから2.64%に下がった。
年報不足:単四半期の年化金利差は前月比で3 bp下落し、主に資産端に引きずられた。資産収益率は前月比5 bpから3.76%に下がった。資産端収益の下落には構造と金利の2つの要素が予想され、一方で新発貸付金利は金利中枢の下落の影響を受けて低下し、同時に構造上貸付の割合が1.2ポイント低下するよりある程度資産収益率を牽引した。
投資提案:会社の現在の株価は2022 E、2023 EPB 0に対応する。59X/0.52X；PE4.49 X/3.94 X(城商行PB 0.70 X/0.63 X、PE 6.02 X/5.33 X)。会社は青島に立脚し、山東に根を下ろし、良質で多元的な株主構造を持ち、役員はいずれも市場化を通じて選任し、深い業界認知と市場化管理理念を持ち、会社の「インターフェース銀行」戦略の持続的な推進に伴い、デジタル化の転換は業務と管理の二重向上を推進し、業務潜在能力は次第に爆発し、「増持」格付けを維持し、注目を提案した。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は122.91/14.45/162.75億元で、成長率は10.4%/15.1%/15.1%と予想されている。帰母純利益は33.77/38.54/43.95億元で、成長率は15.6%/14.1%/14.0%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社のQ 4純金利差が安定し、小売資産が急速に成長し、貸付収益率を5.15%/5.15%/5.15%/5.15%に調整した。債券投資収益率は2.90%/2.90%/2.90%/2.90%である。2.会社の預金金利率は安定の中でやや上昇し、預金金利率を2.05%/2.05%/2.05%/2.05%に調整した。3.会社の在庫リスクは引き続き清算し、資産の品質は良好で、未来の不良圧力は小さく、支出/平均貸付を調整するのは1.60%/1.60%/1.60%である。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
