\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
業績は予想をやや下回った。2021年の年間売上高は79.09億元で、前年同期比8.0%増加し、帰母純利益は9.49億元で、前年同期比18.1%減少し、非帰母純利益は8.47億元で、前年同期比21.8%減少した。第4四半期の売上高は22.51億元で、前年同期比12.6%減少し、前月比31.9%増加した。帰母純利益は2.11億元で、前年同期比53.4%減少し、前月比24.9%増加した。非帰母純利益は1億8100万元で、前年同期比57.7%減少し、前月比25.0%増加した。原材料価格の上昇、人件費及び製造コストの増加、研究開発投入の増加などの要素の総合的な影響を受けて、会社の2021年の利益能力はやや圧迫されている。2021年会社は株主に1株当たり1.1元の配当を行う予定である。
2021年の年間と第4四半期の粗利率が圧迫され、キャッシュフローが下落した。2021年第4四半期の粗利率は16.4%で、前年同期比12.4ポイント低下し、前月比4.6ポイント低下した。年間粗金利は22.1%で、前年同期より5.2ポイント下がった。2021年会社は会計準則に基づいて、輸送費、倉庫保管費を販売費用から営業コストに再分類する。2020年の報告書を遡及調整した後、同口径で2020年の粗利率は26.0%で、前年同期比3.9ポイント低下した。粗金利の下落は、主な原材料、人件費、製造コストなどが上昇する見通しだ。同口径では2021年の年間費用率が前年同期比1.5ポイント増加し、そのうち研究開発費用率は同0.7ポイント増加した。年間経営活動のキャッシュフロー純額は5.20億元で、前年同期比72.3%減少し、主に購買金の支払い、従業員の報酬の増加が予想されている。
会社は受注に余裕があり、新製品を開発して競争優位性を強固にする。会社は自動車のランプの総成の製造と方案の設計に専念して、主な取引先は上汽大衆、上汽通用、広豊、広本、BMW、赤旗、吉利、蔚来、小鵬、理想などの中国の外車企業と新勢力を含む。2021年には62の新車種開発プロジェクトを受注し、新車種42個を量産し、2021年には約135億元の新プロジェクト受注を受注し、2022年には約40億元の新プロジェクト受注を受注し、新プロジェクトは18-24ヶ月後に収入と利益に貢献する見通しだ。同社は新技術の開発応用を積極的に強化し、DMDとMicro LEDに基づくスマート前照灯モジュール、HMIジェスチャー識別室内灯、Matrix室内灯、Smart RGB雰囲気灯などの一連の新製品を開発した。新しい顧客、新しいプロジェクト、新製品は車灯分野での競争優位性を強固にし、会社の業績の持続的な成長に新しい運動エネルギーを提供すると予想されている。
研究開発センターと生産能力の配置を持続的に推進する。会社は常州で研究院を創立して、そして上海、武漢などで研究開発センターを創立して、積極的に車灯と自動車電子の研究を展開して、絶えず新しい業務分野を探求して、会社の長期的な発展のために基礎を固めます。生産能力の面では、インテリジェント製造産業園の2期総合工場、3期物流センターの工事が正式に使用され、金型工場、電子工場が続々と建設に着工した。海外のセルビア工場の建設は着実に進み、欧州の顧客プロジェクトは2022年から続々と量産段階に入る見通しだ。インテリジェント製造産業園プロジェクトとセルビア工場の生産開始は、会社の生産能力とインテリジェント製造能力を向上させ、会社の収益と利益の着実な増加を支援すると予想されている。
収益予測と投資提案
ランプのセット量と上流原材料のコスト圧力を考慮して、収入、粗利率と費用率などを調整して、20222024年のEPSはそれぞれ4.50、5.82、7.13元(元22-23年5.93、7.23元)で、22年のPEの推定値によって、参考は会社より22年37倍のPEの推定値を与えることができて、目標価格は166.5元で、購入格付けを維持します。
リスクのヒント
乗用車業界の需要は予想を下回り、前照灯、後組合せ灯のセット量は予想を下回った。
