\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 377 Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
投資のポイント
2021年の帰母純利益は2019年よりほぼ横ばいで、疫病などの影響を考慮して全体の予想収益に合致する面では、車の流量の着実な回復と新路開通の貢献の増加から利益を得て、会社の2021年の営業収入は137.93億元で、前年同期比71.71%増加し、2019年より36.86%増加した。分割単四半期によると、21 Q 4の売上高は61.33億元で、前年同期比128.88%増加し、19 Q 4より137.56%増加した。
コスト面では、一部の2020年の疫病期間中に道路生産養生プロジェクトが2021年まで延期され、新ルートの生産開始が確定したほか、油品調達コストの増加と交付された不動産プロジェクトの工事決算コストの調整を重ね、同社の2021年の営業コストは87.82億元で、前年同期比87.37%増加し、2019年より91.91%増加した。
投資収益については、合弁道路橋会社の車の流量回復による通行料収入の増加、その他の権益ツール(主に金融系会社の投資)の配当増加、その他の非流動金融資産(主に国創開元2期などの基金)の分配増加を受け、同社の2021年の投資収益は12.02億元で、前年同期比94.28%増加し、2019年より35.56%増加した。
公正価値変動収益の面では、受益その他の非流動金融資産の公正価値及び購入60091会社の転換可能債券の公正価値が増加し、会社の2021年の公正価値変動収益は4.90億元で、前年同期比136026%増加し、2019年より587.11%増加した。
利益面では、同社は2921年に純利益41.79億元を実現し、前年同期比69.58%増加し、2019年より0.50%減少した。このうち21 Q 4の純利益は3.90億元で、前年同期比31.35%減少した。新路の生産開始と3、4四半期の南京疫情などの影響を考慮して、会社の業績は全体的に予想に合っている。
有料道路業務は着実に回復し、生産開始の新しい道路が利益の在庫をさらに解放することに注目し、主制御区間の車の流れは着実に回復した。同社の年間通行料収入は82.63億元で、前年同期比37.34%増加し、2019年より5.49%増加した。このうち、常宜高速と宜長高速はそれぞれ2020年12月28日と2021年1月に開通し、五峰山大橋は2021年6月末に開通した。
増量端、中遠期は龍潭大橋関連区間の生産開始に注目している。同社は建龍潭大橋プロジェクトに累計20.06億元の投資を完了し、プロジェクトの総投資の32.08%を占め、2024年に開通する見通しだ。また、同社は龍潭大橋会社に20.95億元を増資し、龍潭大橋北配線プロジェクト(12.37キロ)を建設する予定で、龍潭大橋を建設して全省の道路網に接続し、2022年に建設を開始し、2024年末に龍潭大橋と同期して開通する計画だ。
関連業務のコストはやや圧迫され、不動産業務の利益は横ばいである。
関連業務の面では、2021年に原油価格の上昇要因の影響を受け、油品の販売粗利益は約1.68億元で、前年同期比22.03%減少し、関連業務の総粗利益は14.37億元で、前年同期比57%減少した。不動産事業については、2021年通年に商品住宅の販売面積が3.1万平方メートルを実現し、前売り収入が7.16億元を実現し、前売り収入が10.29億元に転換し、税後純利益が約0.76億元を実現し、前年同期とほぼ横ばいとなった。
サービスエリアの生態及び知恵交通産業は中長期第二成長極を構築する見込みである。
一方、会社はサービスエリアの「ダブルアップグレード」のモデルチェンジと発展を通じて、テーマの特色が鮮明で、サービス機能が完備したサービスエリアの新しいイメージを育成し、「寧沪ブランド」を作り、全国で「江蘇効果」を形成し、「三精」、「知恵」、「グリーン」サービスエリアを作ります。一方、会社はデジタル基礎建設道路で中国のリードレベルを維持し、江蘇省の「十四五」道路発展計画は上海寧高速インテリジェント化改造と五峰山未来インテリジェント高速道路の経験を全面的に普及させ、正式に「インテリジェント養護」段階に入ったことを明らかにした。中国をリードする路衍経済生態と知恵交通配置は、会社の安定した運営に花を添えるだろう。
収益予測と評価
当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ46.50億元、49.25億元、52.05億元で、現在の株価PEがそれぞれ9.01倍、8.51倍、8.05倍に対応すると予想しています。会社の業績は回復し、安定した高配当特性を持ち、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:業界の料金徴収政策は不利な方向に発展する。車の流量の増加は予想に及ばない。新しい道の育成期の利益は圧力を受けている。
