和元生物(688238)
会社はずっと遺伝子治療分野に専念し、業績の成長が速く、利益能力が著しく向上した。
会社は創立してからずっと遺伝子治療の分野に焦点を当てて、遺伝子治療の基礎研究のためにCROサービスを提供することに専念して、および遺伝子薬物の研究開発のためにCDMOサービスを提供します。一方、会社の業績の伸びは速い。20182020年の会社の営業収入はそれぞれ0.44億、0.63億、1.43億で、前年同期比58.86%、42.30%、126.94%増加し、20182020年の営業収入はCAGRが79.70%だった。20182020年の会社の帰母純利益はそれぞれ-0.32億元、-0.37億元、0.94億元で、前年同期比-64.36%、-12.96%、358.60%増加した。募集説明書によると、2021年の営業収入と帰母純利益は2.55億ドルと0.54億ドルに達し、前年同期比78.57%と-45.5%増加する。一方、会社の利益能力は著しく向上した。20182021年上半期、会社の粗利率は48.41%をめぐって上下に変動した。2021年上半期の会社の粗利率は47.90%で、同業の平均粗利率より47.54%高く、2021年には51.68%に上昇する見通しだ。遺伝子治療CDMOプロジェクトの継続的な交付、新規受注の開始推進、エディスの剥離のおかげで、会社の業務成熟度は著しく向上し、2020年の純金利は初めて負から正に転換し、純金利の上昇はROEの成長を駆動し、2021年にROEは6.14%に上昇する見通しだ。
自主研究開発持続賦能会社遺伝子治療サービス
自主研究開発に頼って、会社は分子生物学プラットフォーム、実験級ウイルスベクター包装プラットフォームなどを含む全面的な技術プラットフォームを構築し、遺伝子治療ベクター開発技術、遺伝子治療ベクター生産技術及び品質管理技術の2大核心技術クラスタを形成し、大規模、高柔軟性のGMP生産プラットフォームを構築した。現在、会社は1000平方メートル近くの遺伝子治療製品中試験プラットフォームを持ち、7000平方メートル近くの遺伝子治療製品GMP生産プラットフォームを持ち、プラスミド生産ライン1本、ウイルスベクター生産ライン3本、CAR-T細胞生産ライン2本、倉庫建設生産ライン3本、充填ライン1本を含み、GMP生産能力規模はすでに国外の同類企業レベルに達している。同社は、米国、中国、オーストラリアで遺伝子治療臨床I&II期試験を実施するためのサンプル生産サービスをいくつかの顧客に提供している。
ブランド効果は持続的に会社の遺伝子治療サービスのリードする優位性を強化する。
ブランド効果が徐々に解放されたおかげで、会社が引き受けたCDMOプロジェクトと注文は増加し続け、顧客の粘性は絶えず強化されている。2020年以降、中国の遺伝子治療産業は急速に発展し始め、CDMOサービス市場の需要の持続的な上昇を牽引し、会社が引き受けたCDMOの注文は年々増加し、現在は90以上のPre-INDと臨床I&II期プロジェクトにサービスを提供している。2021年8月20日現在、同社は契約42件を手がけており、カバーする遺伝子薬物の種類は溶腫ウイルスを主とし、次いでAAVと細胞治療のCDMOプロジェクトである。遺伝子治療CROとCDMO業務を通じて、会社は有名な薬企業、臨床病院、中国外のトップクラスの大学などを含む良質な取引先を蓄積した。
投資提案:当社の20212023年の営業収入はそれぞれ2.54、3.59、6.36億元で、成長率はそれぞれ78.25%、40.95%、77.40%で、帰母純利益はそれぞれ0.49、0.77、1.35億元で、成長率はそれぞれ-47.85%、56.07%、75.01%で、対応EPSはそれぞれ0.13、0.16、0.27元で、3月25日の終値は23.01元で計算し、対応PEはそれぞれ177.00 X、143.81 X、85.22 Xである。1)遺伝子治療業界が急速な発展段階に入ったことを考慮して、会社の遺伝子治療CROとCDMOコースの発展の見通しは比較的に良い。2)会社は遺伝子治療CDMOの分野で先発優位を持って、高い技術障壁を鋳造して、一定のブランド効果を形成して、その上取引先の粘性が強くて、持続的に新しい注文を獲得する能力を備えています;3)和元智造精密医療産業基地建設プロジェクトの建設実施に伴い、会社のGMP生産ラインが拡充され、産業化能力がさらに強化され、将来の業績成長に保障を提供する。会社を初めてカバーし、会社に「増持」の格付けを与える。
リスクのヒント:遺伝子治療業界の発展には不確定な要素がある。顧客の新薬研究開発の商業化が予想に及ばないリスク;遺伝子治療CDMO業務の成長傾向が減速するリスク;CDMO業務の将来の開拓の不確実性リスク;短期間の生産能力不足リスク
