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投資のポイント
データの概要
2021年 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 帰母純利益は前年同期比+11.9%増、成長率は前月比-10.2 pcだった。売上高は前年同期比+9.4%、成長率は前月比+1.6 pcだった。ROE10.8%、前年同期+0.4 pc;ROA0.80%で、前年同期比+3 bp。2021年末不良残高リング比-6.5%、不良率1.48%、リング比-12 bp、調達カバー率167%、リング比+10 pc。
売上高の伸び率が上がる
Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 2021年の売上高は前年同期比+9.4%増、成長率は前月比+1.6 pcだった。帰母純利益は前年同期比+1.9%増、成長率は環比-10.2 pcで、低基数効果の消退に起因した。具体的に見ると、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 2021年の利息純収入は前年同期比+5.5%、成長率ループ比+0.9%で、資産投入量の上昇によるもので、2021年末の資産成長率ループ比は2.8 pcから9.1%上昇し、21 Q 4単四半期の金利差ループ比+5 bpから1.59%上昇した。非利子収入は前年同期比+16.0%、増加率は前月比+2.9%で、中収とその他の非利子収入は前年同期比増加率がいずれも前月比で上昇した。貸付減損損失は前年同期比+9.8%減で、会社が環境が不確定な状況で計上に力を入れたためだ。未来を展望して、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) より強い信用投入能力と富管理戦略の加速推進は業績を力強く支える。
資本と負の構造の最適化
資本負担の両端から見ると、1資産端では、貸付の投入力が強化され、21 Q 4貸付の伸び率は前月比1 pcから12.2%上昇し、貸付の伸び率はここ8年来最高となった。注目すべきは高収益の小売ローンの割合が上昇し、21 Q 4小売ローンの環比+3.9%で、成長率はローン総額より2.4 pc速く、金利差を力強く支えている。2負債端、預金構造が最適化され、21 Q 4末の普通預金は21 Q 3末より2.8 pcから41.4%上昇した。業績発表会によると、同社は2022年2月末の人民元貸付金を前年同期比778億元増加し、小売転換に力を入れ、小売貸付金の増加量を46%(2021年より3 pc高い)に配置する計画だ。強い信用投入能力と小売転換の推進は金利差を強力に支えるだろう。
富の管理に力を入れる
①収入から見ると、2021 A Bank Of Communications Co.Ltd(601328) の中収は前年同期+5.5%で、成長率は前月比+2.2 pcで、主に富の中収が高い増加を維持しているおかげで、富管理の中収は前年同期+24.3%だった。②規模から見ると、21 A小売AUMは4.26兆元に達し、年初より9.3%増加し、民間銀行AUMは1兆元に達し、成長率は21 H 1末より6.2 pcから19.4%上昇した。③取引先から見ると、中・ハイエンドの取引先数の伸び率は21 H 1より5.6 pcから15.3%上昇した。富管理戦略の推進を加速させ、収益成長点に引き続き貢献する。
不良が二重降下を実現
①在庫指標を見ると、21 Q 4 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 不良貸付残高の環比-6.5%である。不良率は環比12 bpから1.48%に低下し、この3年間で初めて二重降下を実現した。21 Q 4注目率ループ比は3 bpから1.35%に低下し,期限切れ率ループ比は19 bpから1.33%に大幅に低下した。リスク相殺能力が増強され、調達カバー率は10 pcから167%増加した。②動的指標によると、21 A不良TTM純生成率は21 H 1より22 bpから0.81%低下した。リスク処理が加速するにつれて、 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 資産の品質は引き続き良好になると予想されています。
収益予測と評価
20222024年 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 帰母純利益は前年同期比7.1%/66.6%/6.9%増加する見込みで、BPS 11に対応する。52/12.45/13.44元です。目標価格7.21元を維持し、2022年の0.63倍PBに対応する。現価は2022年PB 0に対応する.43倍、現価空間47%、購入格付け。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に爆発した。
