\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は79.32億元で、前年同期比57%増加し、帰母純利益は11.89億元で、前年同期比34%増加した。2021 Q 4の営業収入は21.59億元で、前年同期比41%増加し、帰母純利益は2.27億元で、前年同期比17%減少した。
2021年の年間売上高と純利益は前年同期比で増加し、粗利率が低下したり、注文書の納期延期、製品構造、原材料価格の上昇の影響を受けたりした。会社の年間営業収入は79.32億元を実現し、そのうち海ケーブル/海洋工事/陸ケーブルはそれぞれ営業収入32.73/8.09/38.41億元を実現し、それぞれ前年同期比50.21%/253.53%/46.2%増加し、海洋産業プレートの合計は年間総売上高の51.52%を占め、比重は初めて50%を超え、会社の「海陸並進」発展戦略の効果は徐々に現れている。三大プレートは年間43.90%/25.14%/9.49%の粗利率を実現し、全体業務の粗利率は25.30%で、前年同期比5.31%減少した。私たちは、粗利率の低下または原因:1)21年の海上風力発電の買い取りブームの下で一部の製品の注文が22年に延期されて交付と確認を行い、21年の会社の製品構造の中で高粗利率の海洋プレートの収入の割合が低下し、年間の粗利率に影響を及ぼし、特にQ 4の高粗利率のケーブルと海洋工事業務の売上高は45.36%を占め、前の3四半期の累計比53.82%を下回ったと考えています。2)原材料コストは20年以来、銅などの原料先物価格の上昇幅が100%を超え、会社の粗利率に一定の圧力を形成している。将来を展望して、私达は注文の交付を遅らせることに伴って、高い粗利率の海のケーブル、海工のプレートの业务の割合の回复はある程度原材料の値上げの圧力を相殺して、会社の粗利率は安定して回复することができることを期待します。
海上風力発電は発展の黄金期を迎え、ケーブルのリーダーは業界の発展を十分に受益する見込みだ。海上風力発電は陸地面積を占有しないこと、海上風資源の持続的な安定、設備発電の利用時間数が高く、低い消納コストのおかげで、21年の海風補助金の下落後、平価を実現し、発展の黄金期を迎える。会社はケーブル分野の絶対的なリーダーとして、現在の中国市の占有率は30%に達し、業界の未来の持続的な発展から直接利益を得るだろう。2月末現在、同社は63.11億元の受注を行い、そのうち海ケーブルは28.53億元、陸ケーブルは28.01億元、海洋工事は6.57億元だった。私たちの統計によると、3月以来、会社が落札した中国外の注文は依然として30億を超えており、Boskalisと共同で落札したヨーロッパの送電網事業者Tennetの海風総包プロジェクト、広東省電陽江青洲一、二プロジェクト、中広核浙江象山塗茨プロジェクトなどが含まれており、現在は手で注文が豊富で、将来も十分な注文を引き続き獲得できると予想されている。生産能力については、23年上半期に超高圧ケーブル南方産業基地の建設が完了する見通しで、ケーブルの年間生産額が15億元増加し、ケーブルプレートの生産能力の放出が加速する見通しだ。
会社の技術は絶えず反復してアップグレードして、豊富なプロジェクトの経験は会社のためにブランドと口コミの優位性を蓄積して、循環してリーダーの地位を安定させています。会社は海ケーブル業界を深く耕して数十年、技術の蓄積が深く、2017年に大長臍帯ケーブルの中国初の産業化を実現し、2022年に世界初の500 kV三芯海底ケーブルの応用を実現し、技術は絶えずアップグレードし、反復し、製品のハイエンド化傾向が徐々に現れている。同時に、豊富なプロジェクト経験は会社のために貴重なブランドと口コミの優位性を蓄積し、下流の新エネルギー事業者の入札募集時に製品の品質と技術レベルに対する考慮からリードする優位性を備えたトップ企業に対する愛顧を増加させ、私たちは会社が持続的に利益を得ることができると予想して循環し、トップの地位を強固にする。
会社の利益予測と投資格付け:私たちは会社が海上風力発電分野の広大な成長空間をよく見て、技術革新、製品研究開発、ブランドと口コミなどの優位の下で会社は持続的に安定した成長が期待されている。20222024年の営業収入はそれぞれ91.19、114.53、148.43億元、帰母純利益はそれぞれ13.54、18.15、23.81億元、EPSはそれぞれ1.97、2.64、3.46元で、現在の株価対応PEはそれぞれ28.24、21.07、16.06倍と予想されています。「強い推奨」の評価を維持します。
リスク提示:海上風力発電の建設または予想に達しない;会社の業務発展とコスト管理または低予想。
