\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 39 Guangdong Hybribio Biotech Co.Ltd(300639) )
投資のポイント
事件:2022年3月25日、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は26.73億元で、前年同期比97.34%増加した。帰母純利益は8.52億元で、前年同期比134.97%増加した。非帰母純利益は8億4100万元で、前年同期比138.15%増加し、引き続き急速な成長を維持している。
業績は予想に合致し、COVID-19核酸検査は業績に貢献し続けた。会社は2021年に第三者医学実験室の検査サービス収入16.43億元を実現し、前年同期比197.54%増加した。診断試薬と機器製品の収入は10.30億元で、前年同期比28.39%増加し、そのうち自家製製品の販売収入は8.59億元で、前年同期比27.45%増加し、外注製品の収入は1.71億元で、前年同期比33.34%増加した。
COVID-19検査価格の下落は全体の粗利率に影響し、業績の増加は純金利の急速な上昇を牽引した。2021年会社の医学検査サービス収入は主な業務収入の61%に達し、ICL業務の高速成長は主にCOVID-19核酸検査の需要が爆発し、2021年大陸部の核酸検査価格は購買政策、市場競争などの原因で自然に低下し、会社全体の粗利率が低下した。会社の業務規模の持続的な拡大に伴い、減価償却効果はますます明らかになり、純金利は著しく上昇した。2021年の会社の販売費用率は14.32%で、前年同期比8.80 pp減少し、管理費用率は11.76%で、前年同期比3.32 pp減少し、財務費用率は0.14%で、前年同期比0.35 pp上昇した。研究開発費用率は4.31%で、前年同期比0.97 pp減少した。会社の粗利率は67.63%で、前年同期比5.73 pp下落し、純金利は31.88%で、前年同期比2.74%上昇した。
核酸検査はICL業務の高成長を牽引し、医学実験室の建設は迅速に配置された。1、通常検査の方面、ここ数年来会社は引き続き第三者実験室の建設に力を入れて、現在すでに30軒の医学実験室が正常に運営して、2022年に35軒まで増加すると予想して、会社の区域実験室の建設の進級に従って、ICL検査能力と区域のカバー度は更に向上して、通常検査サービス業務はCOVID-19のきっかけを借りて急速な成長を実現する見込みです。2、COVID-19検査の面では、2021年に中国の疫病は引き続き緊張し、地域的な疫病が頻発し、会社は積極的に国家の予防とコントロールの需要に応え、中国香港、遼寧、広東、陝西、河南、上海などで大規模なCOVID-19検査任務を受け、21年にCOVID-19検査の約5000万人を完成した。短期的にはCOVID-19検出業務がキャッシュフローの安定化に持続的に寄与すると予想されています。
核酸検査製品は著しく回復し、全国の核酸実験室の基礎建設を借りて急速に発展している。会社の分子診断製品は種類がそろっており、婦幼健康、生殖感染などの分野をカバーし、HPV、STDなどの核心製品の競争優位性が著しく、2021年の業績は急速な成長を実現した。COVID-19疫情期間中、中国の核酸実験室の数は大幅に増加し、分子診断業界は新たな発展のチャンスを迎え、2022年2月19日現在、全国に12277の医療衛生機構がCOVID-19ウイルス核酸検査を展開することができる。会社は自身の核酸検査製品の優位性を十分に発揮し、将来この政策をきっかけに市場競争力をさらに強化することが期待されている。
研究開発の投入は52%を超え、22年には複数の新製品を迎える見込みだ。会社は技術革新を非常に重視し、分子診断と配置革新製品をめぐって、2021年の研究開発に約1.25億元を投入し、前年同期比52.39%増加し、期間中に新たに30余りの研究開発を行い、2022年に腫瘍、出生欠陥、個人化用薬など多くの製品が承認される見通しである。同時に会社も引き続きハイエンド技術を導入し、NGS、デジタルPCR、飛行時間質量分析、直列質量分析などの研究開発プラットフォームを設立し、中長期業務の発展のために良好な基礎を築いた。
利益予測と投資提案:年報データとQ 1中国COVID-19核酸検査の展開状況に基づき、2022年の年間核酸検査量の上昇に対して、20222024年の会社の収入は33.58、28.35、30.83億元(調整前18.43、22.31億元)で、前年同期比26%、-16%、9%増加し、帰母純利益は9.56、6.65、7.27億元(調整前5.11、6.40億元)で、前年同期比12%、-30%、9%増加した。対応EPSは3.25,2.26,2.47であった。COVID-19疫病が会社の核酸検査製品とサービスに大きな発展チャンスをもたらすことを考慮して、非COVID-19業務は持続的に急速に成長することが期待され、長期市場の影響力は持続的に向上し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスク提示事件:新製品の研究開発リスク、政策変化リスク、市場競争の激化リスク、COVID-19疫情の持続的な不確定リスク、研究報告書の使用する公開資料には情報の遅れや更新がタイムリーでないリスクがある可能性がある。
