\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
実制御人は経験が豊富で、全国で生産能力を配置している。会社の実際のコントロール人の缪昌文と劉加平は中国工程院院士で、江蘇省 Shenzhen Institute Of Building Research Co.Ltd(300675) は技術と製品で支持を与えて、会社は長年“添加剤の10強”の首位に位置しています。会社は全国の生産能力の配置を加速し、4大母液生産基地と20の再配置基地を持っている。2020年会社の高性能減水剤母液生産能力は33.8万トン、高効率減水剤母液生産能力は44.3万トンである。
業界の集中度が向上し、トップ企業が利益を得た。2020年の中国のコンクリート添加剤の販売台数は1694万トン、業界規模は411億元で、そのうち減水剤の販売台数は66.7%、業界規模は274億元を占めている。2016年以来、環境保護と安全政策が厳しくなるにつれて、業界の集中度が明らかに向上し、5年間で企業数は6000社から1000社に減少し、CR 3とCR 10は8.99と4.53ポイント上昇した。私たちは減水剤業界の見通しをよく見て、業界betaは安定成長政策の発力、メカニズムの砂占比の増加、商混率の増加に源を発し、業界alphaは竜頭拡産、品類拡張、顧客認証に源を発し、頭部企業は利益を得ることができる。
研究開発と収益能力が際立っている。会社の研究開発実力は十分で、研究開発費用率と特許数は業界トップを占めている。検査センタの株式を買収して検査業務に介入することによって、双方の技術と取引先の協同を実現することができる。会社はエチレンオキシドを外注してポリエーテルを生産し、利益能力が際立っており、2020年に運賃を差し引いた単トンの粗利益は788元、利益率は37%で、2021年の純利益は15-25%増加した。会社の機能性製品のリード優位性が際立っており、大英プロジェクトの20万トンの生産能力の放出と未来の鎮江37万トンと江門7万トンプロジェクトの生産開始は生産能力の増加が期待されている。
投資提案と評価:20212023年EPS 1を予定する。28/1.57/1.91元で、PE 16/13/11倍に対応しています。中国経済が安定した成長段階にあることを考慮して、2020年の中国経済情勢と似ている点があるため、会社の2020年の最高収益率を評価の参考としている。2022年の20倍の目標収益率を与え、今後6-12ヶ月の目標価格は31.40元で、初めて「購入」の格付けを与えた。
リスク要因:コスト増加;返金リスク;環境保護と安全政策;疫病が激化する。
