\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
イベント:2022年3月24日夜、 China Oilfield Services Limited(601808) は2021年年度報告書を発表した。2021年、
同社の売上高は292.03億元で、前年同期比+0.8%で、2020年のノルウェー石油との和解収入を差し引いた後、前年同期比+7.0%だった。帰母純利益は3.13億元で、前年同期比-88.4%だった。非後帰母純利益は-0.35億元で、前年同期-101.5%で、基本1株当たり利益は0.07元を実現した。2021年Q 4単四半期、同社の売上高は93.21億元で、前年同期比+24.1%、前月比+34.4%だった。帰母純利益-11.39億元を実現し、前年同期比-307.7%、環比-275.0%だった。非後帰母純利益は13.78億元で、前年同期比-42.9%、前月比-32.3%で、基本1株当たり利益-0.24元を実現した。
コメント:
世界中の遊資本支出は慎重で、大額の減額は会社の業績を牽引している。2021年、国際原油価格は高位で運行されているが、疫病が繰り返され、低炭素排出削減と投資家の資本制約の圧力の下で、国際石油会社の遊資本支出は比較的慎重である。油服業界の供給過剰、市場競争が激しく、会社の海外業務の売上高は前年同期比-37.7%、粗利率は前年同期比36.6ポイント減少した。掘削プレートの大型装備の作業価格と使用率が低いことを考慮して、会社は年末に20.1億元の資産減価償却準備を計上し、2021年のQ 4と年間利益が大幅に下落した。
掘削サービス:掘削業務の売上高は88億元で、前年同期比-23.4%、粗利率は0.3%で、前年同期比25.7ポイント減少した。主な原因は上流探査開発の投入が減少し、油服市場の回復が遅く、掘削作業量とサービス価格が低下したことだ。2021年、リフト式、半潜式掘削プラットフォームの作業日数はそれぞれ11383日、2699日で、それぞれ前年同期比-0.4%、-14.1%だった。カレンダーの日使用率はそれぞれ73.3%、55.5%で、それぞれ1.7、5.8百点減少した。平均1日の収入はそれぞれ7、13.5万ドル/日で、それぞれ前年同期比横ばい、-27.4%だった。
油田技術サービス:油技業務の売上高は151億元で、前年同期+13.2%、粗利率は29.3%で、前年同期とほぼ横ばいだった。このプレートは会社の利益の主な貢献者であり、会社の自主科学技術革新は持続的に向上し、研究開発費用は前年同期比+24.8%だった。
船舶プレート:船舶業務の売上高は33億元で、前年同期比+13.3%、粗利率は8.8%で、前年同期比1.2ポイント増加し、会社の船隊の作業は30223日で、前年同期比はほぼ横ばいで、プレートの利益は主に作業価格の回復の影響を受けている。
探査プレート:プレートの売上高は20億元で、前年同期+62.4%、粗利率は2.5%で、前年同期より31.3ポイント増加した。2021年、会社は自主的に「海亮」ケーブル採集装備と「海途」ケーブル総合ナビゲーションシステムを開発し、商業化生産応用を実現し、中国のこの分野での装備技術の空白を埋めた。中国海油初の海底ノード(OBN)作業船隊を結成した。一連の技術と装備構造の最適化の下で、会社の物探プレートの利益は黒字に転じた。
原油は100元時代に入り、油服業界の景気を奮い立たせた。中長期的にはOPEC原油の余剰生産能力が限られており、供給弾性が低下している。減産に参加したOPEC-10国については、2022年下半期までにアラブ首長国連邦を除いて、OPEC-10国の増産が完了した後、余剰生産能力がほとんどなく、OPEC-10国の生産量供給の弾力性が低下した。資本市場と政策環境の影響で、米国の原油供給の回復は緩やかで、増産の弾力性は低下した。しかし、世界は20222025年に原油需要が増加し、長期的に原油不足に直面し、2022年は原油価格の上昇の曲がり角であり、今後数年は原油価格が長期的に高位にあり、原油価格の中枢が上昇すると考えている。原油価格の高い企業は上流の資本支出の底打ち反発を牽引し、油服業界の景気をさらに奮い立たせるだろう。同社の2022年の戦略ガイドラインによると、2022年に世界の遊資本支出は前年同期比24%増加し、そのうち世界の上流海上資本支出は前年同期比15%増加し、同社は海外契約54件、契約金額12億ドルを新たに締結する予定で、中国の外掘削プラットフォームの作業量は大幅に増加する見通しだ。
中海油資本支出は安定を保ち、会社の中国業績を力強く保障している。中国の原油の対外依存度は70%を超え、中国はエネルギー安全を保障するために石油・ガス探査開発と投資を引き続き向上させる。国際原油価格の高い企業、国家エネルギー安全戦略、中海油親会社の「七年行動計画」などの多方面の要素の推進の下で、中海油は引き続き積極的な増資拡産を展開し、会社のグループ内の注文量に保証を提供する。2022年、中海油の資本支出予算は9001000億元で、2021年の資本予算と横ばいで、会社のグループ内の仕事量は安定していると予想されている。
技術駆動を強化し、コストのリードする優位性を再構築する。会社は油田の需要をめぐって、“1油田の1策略、1油井の1方案”、全力で稠油の熱採掘のスピードアップと効果を保障して、D+W能力は大幅に向上して、応用規模は持続的に拡大します。自主高温測定井戸装備は渤海で全面的に応用されている。回転ガイドとドリル井戸装備に従ってイラク、インドネシア市場に進出する。「璇玉」システムは全規格装備システムと作業能力を形成し、国家「第13次5カ年計画」科学技術革新成果展に登場し、永久に国家博物館に入居する。会社は引き続き“技術を重視して資産を軽くします”の戦略を歩いて、油技のサービス業務の規模を拡大して、持続的に業界の変動の時期のリスクに抵抗する能力を強めて、コストのリードする優位性を作ります。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ33.56、43.85、53.22億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ971.7%、30.6%、21.4%で、EPS(償却)はそれぞれ0.70、0.92、1.12元/株で、2022年3月25日の終値に対応するPEはそれぞれ19.61、15.01、12.36倍だった。企業が自身の競争優位性と業界の景気回復から利益を得ていることを考慮して、20222024年に会社の業績の成長が加速し、会社の「購入」格付けを維持します。
リスク要因:マクロ経済の変動と原油価格の下落リスク;疫病の反発は需要の回復が予想に及ばないリスクをもたらした。上遊資本支出が予想に及ばないリスク;地政学的リスク;為替レート変動リスク。
