\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
イベント:3月25日 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 2021年度報告を発表します。2021年 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 年間営業収入は335216億元で、前年同期より43.7%増加した。利益総額は773.75億元で、前年同期比23.5%増加した。帰母純利益は502.69億元で、前年同期比28.3%増加した。非経常損益を差し引いた純利益は500億3600万元で、前年同期比31.1%増加した。経営活動によるキャッシュフロー(財務会社の影響を除く)は945.75億元である。基本1株当たり利益は2.53元/株で、前年同期比28.4%増加した。配当金現金2.54元/株(税込)を配当する予定で、現金配当金は約504.66億元で、中国企業会計準則の下で株主の純利益に帰属する100.4%を占めている。
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石炭プレート:量価が一斉に上昇し、業績の高騰を牽引し、石炭価格の中枢は引き続き上昇する見込みだ。2021年会社の石炭生産量は3.07億トン(YOY+5.3%)で、計画完成率は108%で、石炭販売量は4.82億トン(YOY+8%)を実現し、計画完成率は101.3%である。石炭市場の需要が旺盛で価格の上昇を牽引し、会社の石炭の平均販売価格は588元/トンで、前年同期比43.4%増加した。そのうち年度長協の実現価格は456元/トン(YOY+20%)である。月間長協の実現価格は765元/トン(YOY+43%)だった。石炭の生産と販売が増加し、販売価格が大幅に上昇したことで収入が急速に増加し、年間石炭プレートの売上高は2926億元で、前年同期比54%増加した。安全費の計上コストの増加と人件費の上昇の影響で、自家製石炭単位の生産コストは155.5元/トンで、前年同期比20.9%増加した。外注石炭の販売量と単位コストの向上により、外注石炭のコストは前年同期比111%増の1028億元に達した。会社の石炭プレートの営業コストは2120億元で、前年同期比50.8%上昇した。プレートの粗利率は27.6%で、前年同期比1.6 pct増加し、会社の72.8%の毛利に貢献した。2022年を展望すると、新興産業の急速な発展と住民の生活水準の急速な向上は社会全体の電力使用量の増加を牽引し、石炭に対する需要は継続することが期待されているが、供給端の弾力性や弾力性は低く、需給不足は引き続き拡大することが期待されている。石炭価格の中枢は引き続き上昇し、会社の石炭プレートの業績は持続的に向上する見込みだ。
電力プレート:発電時間数が上昇し、石炭を燃やすコストが上昇し、電力市場化の加速改革は石炭と電気の矛盾を解消することが期待されている。同社は2021年に発電量166.45億キロワット時、販売電力156.13億キロワット時を実現し、前年同期比22.1%、22.3%増加した。平均利用時間は4749時間で、前年同期比7.9%増加した。加重平均販売価格は348元/メガワットで、前年同期比4.2%上昇した。販売電力量と販売価格の増加の牽引を受けて、会社の電力プレートの年間売上高は641.24億元で、前年同期比29.6%増加した。石炭の仕入れ価格と販売電力量の上昇により、原材料コストが高く増加し、営業コストが昨年より55.3%増加し、591.73億元に達し、電力プレートの粗利率は15.3 pctから7.7%に低下した。2021年に会社が発電して使用する自家製石炭は石炭消費総量の83.8%を占め、今後、石炭発電の電力量の増加と市場取引の電気価格の浮動20%政策の実施に伴い、会社の販売価格は上昇する見込みで、ある程度石炭価格の高いコスト圧力を抑えることができる。
輸送と石炭化学工業:陸港航プレートは効果を創出し、輸送エネルギーを放出し、一体化の優位性を引き続き発揮する。報告期間内、会社は全力を尽くして供給目標に協力し、産業チェーンの協同優位性を発揮し、輸送エネルギーを最大限に放出する。自有鉄道輸送の回転量は303.4億トンキロ(YOY+6.2%)に達した。黄骅港と神華天津石炭埠頭の累計石炭船積み量は261.4百万トン(YOY+4.9%)で、いずれも過去最高水準を記録した。完成した運航回転量は112.1億トン海里(YOY+0.5%)で、石炭化学工業製品(ポリエチレン+ポリプロピレン)は装置の点検・修理の影響を受け、年間販売量は648.4千トンで、前年同期比5.77%減少した。経営成果については、鉄道、港湾、航空輸送、石炭化学工業の営業収入が406.99、64.4、61.95、58.51億元で、前年同期比5.1%、1.3%、99.1%、13.3%増加した。鉄道、港湾分部の粗利率はそれぞれ47.1%、49.7%、前年同期比1.8、1.1 pct減少し、航運、石炭化学工業分部の粗利率は19.2%で、前年同期比7.5、9 pct増加した。
予想以上に高い割合で配当を行い、現金牛の属性がますます強化されている。2021年、会社は引き続き高い割合の配当措置を実施し、配当金現金2.54元/株(税込)を配布する予定で、現金配当金は約504.66億元で、中国企業会計準則の下で株主の純利益に帰属する100.4%を占め、国際財務報告準則の下で当社の所有者の本年の利益に帰属する97.8%である。2022年3月25日の終値によると、A株の配当率は9.35%、H株の配当率は11.39%だった。黄大鉄道の投入と発電所の順調な生産開始により、2022年の資本支出規模は2021年に比べて25%減少し、326.11億元に下落すると予想されている。2021会社の貨幣資金は1629億元で、利息負債率は12.54%にすぎず、資産負債率は26.58%(業界平均をはるかに下回っている)であり、現金牛の属性はますます強化され、業界の高利益、高現金、高配当のベンチマークの一つとなっている。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ36064006.16432697億元で、帰母純利益はそれぞれ609.18、701.98、794.98億元で、1株当たりの収益はそれぞれ3.07、3.54、4.01元であると予想しています。我々は、世界のエネルギー大インフレの背景の下で、今後数年の石炭価格の中枢は引き続き上昇することが期待され、長協価格も年々上昇することが期待されている。
リスク要素:マクロ経済情勢は疫情の影響を受けて不確実性がある。地政学的要因が世界経済に影響を及ぼす。石炭、電力関連業界政策の不確実性;炭鉱で安全生産事故などが発生した。
