\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致し、調整状況は業界とほぼ一致した。2021年の売上高は8585億元(+4.1%)、帰母純利益は509億元(+1.7%)、営業利益は510億元(-7.1%)で、主に長端金利の下落の影響を受け、準備金の計上が多く、同時に投資収益は2418億元(+16.5%)で、控除後のROEは11.02%で、前年同期比0.78ポイント低下し、第4四半期の帰母純利益の伸び率は前月比でやや下落した。年間配当金は0.65元(+1.5%)で、対応する配当率は2.6%だった。新業務価値は448億元(-23.3%)で、下半期の成長率は前月比でやや下落し、1.2兆元(+12.2%)の価値があり、主に市場価値とその他の調整が著しいプラスの貢献をもたらした。
保険業務:新しい業務価値は下落したが、健康保険期間の保険料の支払いは急速に増加し、一つの保険ルートの品質は着実に向上し、後続の成長に強い支持を形成している。分制品によると、健康保険の初年度の交付金は136亿元(+44%)に达し、生命保険の初年度の交付金は848亿元(-20%)に下落し、个保険ルートの初年度の交付金は823亿元(-17%)で、伸び率は上半期と一致し、银保ルートの初年度の交付金は161亿元(2%)で、伸び率は上半期をやや上回った。個保険の10年以上の初年期の保険料が415億元(-26%)だったため、個保険の新しい業務価値は429億元(-26%)に下落し、年化の新しい業務価値率は前年同期比5.9ポイント下落して42.2%に達した。
つの危険人力は約82万人(-41%)で、第4四半期の人力は前月比16%下落し、第3四半期の15%をやや上回り、安定した傾向にあると同時に、年間の1人当たりの新業務価値は5.2万元(+24%)に達し、近年の高点にあり、つの危険ルートの人力規模と品質を支えている。同時に、保証率は安定し、14ヶ月の保証率は80.5%、環比は0.7%、26ヶ月の保証率は81.1%、環比は0.5%下落し、環比の下落幅は大幅に改善された。
投資業務:下半期の組み合わせ構造は引き続き調整され、債券の割合の向上が著しく、権益の割合が下落し、リスク回避傾向が明らかになった。債券の割合は6ポイント近く上昇し、前月比3000億元余り増加し、権益規模は安定し、割合は2ポイント近く下落し、株式の前月比は3500億元減配し、その他の権益類投資の前月比は1500億元近く増加し、長期的な不足が縮小すると予想され、同時に権益資産のリスク回避傾向が明らかになった。年間純投資収益率は4.38%で、前年同期比4ベーシスポイント、総投資収益率は4.98%上昇し、前年同期比32ベーシスポイント下落し、主に資産価値損失の上昇の影響を受けた。
投資提案:リスクチャネルのループ比データに注目し、「購入」格付けを維持する。
20222024年の純利益は598664/823億元で、前年同期比13/14/13%増加すると予想されています。EPSは2.1/2.4/2.9元で、現在の株価はPEV 0.53/0.46/0.41 xに対応している。リスクチャネルの品質の改善に鑑み、上半期の人的下落幅は前月比で収束し、業績を支え、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:長端金利が下落した。新規販売は前年同期比で下落した。
