\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 818 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) )
データの概要
2021 A China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 帰母純利益は前年同期+14.7%であった。売上高は前年同期比+7.1%だった。ROE 10.6%； ROA0.77%、前年同期比+2 bp。不良率1.25%、リング比-9 bp、ダイヤルカバー率187%、リング比+1 pc。
核心的な観点.
1、利益は急速に増加している。2021年 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 帰母純利益は前年同期比+15%と比較的速い成長を維持し、成長率は前月比-3.8 pcだった。利益の伸び率が下がったのは、主に金利差とその他の非金利の牽引によるものだ。具体的には、(1)21 Q 4単季金利差(期初期末)環比-2 bpは、資産収益率の低下に起因する。1資産端、単四半期資産収益率(期初期末)環比-3 bpは4.06%に達し、貸付占有比が低下したためである。21 Q 4貸付リング比+0.6%で、成長率は総資産より3.2 pc遅い。②負債端、単四半期負債コスト率(期初期末)の環比は2.32%と横ばいで、アクティブ負債コストが下がったためである。21 H 2債券と同業負債金利は21 H 1-3 bp、-7 bpより2.90%、2.40%に達した。将来を展望すると、LPRの金利引き下げの影響で、金利差は依然として縮小圧力に直面する見通しだ。(2)その他の非金利は前年同期比+78%増、成長率は環比-45 pcで、低基数効果による消退である。将来を展望すると、資産の質の安定した中方向がよく、利益の比較的速い成長を維持することが期待されている。
2、富戦略の推進。 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 富管理戦略の推進効果が明らかになった。(1)規模では、21 AAUMは前年同期比+11%増で、成長率は21 H 1+3 pcだった。(2)収入端では、21 Aの富管理収入は79億元で、前年同期比+23%増で、伸び率は21 H 1+8 pcで、中収の伸び率は前四半期比1.7 pcから11.9%上昇した。
3、资产の质がよくなる。 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 資産品質指標はすべて良い方向に向いている。(1)在庫指標では、不良二重降下(不良率ループ比-9 bp、残高ループ比-5.8%)が21 H 1より6 bp、4 bp低下した。調達は安定して上昇し、調達カバー率リング比+1 pcから187%であった。(2)動的指標では,TTM不良生成率は21 H 1より15 bp減1.63%であった。将来を展望すると、資産の質は安定していることが期待されている。
収益予測と評価
20222024年の帰母純利益は前年同期比9.22%/9.31%/9.42%増加する見込みで、BPS 7に対応する。58/8.23/8.94元株。現価はPB推定値0.43/0.39/0.36倍に対応する。目標価格5.60元/株を維持し、22年PB 0.74 x、現価22年PB 0.43 x、現価空間74%に対応する。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露
