\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
事件:3月24日、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は2021年年報を発表し、年間売上高/POP/帰母純利益221236163561、826.80億ドルを実現し、それぞれ前年同期比8.91%/7.1%/24.10%増加した。ROA、ROEは1.02%、13.94%で、前年同期比それぞれ0.12、1.32 pct上昇した。コメントは以下の通り。
非利子純収入が高く増加し、収益の比較的速い成長を牽引している。非利子収入の急速な増加のおかげで、2021年の会社の売上高は前年同期比8.91%増加し、比較的速い成長を維持した。純利益は前年同期比24.1%増加した。年間非利子純収入は755.57億ドルで、前年同期比26.73%増加し、売上高の割合は34.15%に達し、前年同期比4.8 pct上昇した。このうち、手数料とコミッションの純収入は426.8億元で、前年同期比13.18%増加した。その他の非利子純収入は328億7700万ドルで、前年同期比50.04%増加した。また、純利息収入は145679億元で、前年同期比1.5%増加し、伸び率は昨年より下落した。主に純金利差が前年同期比小幅に下がり、拡表速度が相対的に遅くなったことと関係がある。
資産負債構造を最適化し、純金利差は前年同期比小幅に下落した。譲渡実体経済の政策誘導と激しい預金市場競争の影響を受け、2021年の純金利差は前年同期比7 BPから2.29%減少した。会社は積極的に資産負債構造の調整を通じて、外部のマイナス影響をヘッジする。資産端は、高収益貸付資産の投入に力を入れ、年内の貸付日平均規模は利息資産の中で前年同期比3.18 pct上昇し58.64%に達した。貸付収益率、利子資産収益率は前年同期比27 BP11 BP低下した。負債端は、高コストの構造預金を持続的に引き下げ、負債構造を最適化する。預金利息率、利息計算負債利息率はそれぞれ前年同期比4 BP2 BP減少した。
2022年を展望すると、これまでLPRが連続的に引き下げられたため、新規融資の値上げが難しく、預金コストが剛性に偏っており、純金利差は一定の縮小圧力に直面する見通しだ。しかし、会社は構造的に最適化の空間があり、新興業界の会社ローンの投入、小売ローンの投入比はさらに向上する見込みだ。富管理、「投行+商行」は、より多くの顧客の低コスト預金の沈殿をもたらす見込みだ。純金利差はほぼ安定すると予想されている。
不良残高、不良率は二重下落を実現し、不動産分野のリスクはコントロールできる。2021年末現在、会社の不良債権残高は487.14億元で、前年末より9.42億元減少した。不良債権率は1.10%で、前年末より0.15 pct低下し、全体資産の質は持続的に改善された。注目、期限超過指標は前年末より小幅に上昇し、主にクレジットカードの期限超過認定基準の調整によるものである。不動産分野のリスクは基本的にコントロールでき、貸付、債券、非標的などの不動産分野への投資残高は約1.65兆元、不良率は1.34%である。このうち、個人ローンは約68%を占め、主に一、二線都市と経済発達の核心地域に分布し、リスクは低い。公不動産融資の顧客プロジェクトに対して優れ、抵当率が高く、準備が十分で、分布地区の経済がよく、全体のリスクはコントロールでき、リスクの相殺能力が強い。調達カバー率、調達貸付比が2倍に上昇し、リスク相殺能力が強化された。調達カバー率は前年度末より49.9 pctから268.73%上昇し、貸し出しは前年度末より0.22 pctから2.96%上昇した。注目すべきは、「非標準資産の貸付比」6.09%が、近年の高いレベルに達し、貸付資産の調達レベルを上回っており、全口径資産の調達が十分であることだ。
「グリーンバンク、フォーチュンバンク、投資銀行」の3枚の名刺が目立っています。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) 「軽資産、軽資本、高効率」の転換方向を堅持し、「商行+投行」を戦略の核心とし、「グリーン銀行、富銀行、投資銀行」の3枚の名刺を重点的に突破し、絶えず統合している。総合的、多元的な経営は軽型化の転換とスピードアップを駆動することが期待されている。
グリーンバンク:長期的な耕作、グリーンゴールドブランドの優位性が際立っており、十分な収益政策の配当を得ている。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) グリーン金融業務は早くスタートし、総合サービスシステムを構築した。21年末現在、グリーン金融融資残高は1兆3900億元で、前年末より19.98%増加した。このうち、中央銀行の口径に合致するグリーンローンの残高は4539億4000万元で、前年末より42.11%増加した。炭素排出削減支援ツール政策の配当から利益を得る。会社がグリーン金融分野で長年蓄積してきた総合金融サービス経験と競争優位性をよく見てください。
富銀行:富管理生態圏は絶えず完備し、小売AUM、中収は急速に増加している。会社は持続的に自身の財テク、信託、基金などの資本管理製品体系を完備し、同業と製品の創設、販売ルートの面での協力を拡大する。同時に、開放的な富管理生態圏を構築し、お客様により多様な投資選択を提供します。21年末現在、小売顧客のAUMは2.85兆元に達し、前年同期比9.01%増加した。フォーチュン銀行の収入は233.94億ドルで、前年同期比13.17%増加した。
投资银行:投行生态圏の建设が著しい成果を収めた。 Industrial Bank Co.Ltd(601166) グループ内の各業務ユニット、外部機構を統合し、「投資生態圏」を共同で構築し、多元化ツールを総合的に運用して企業投資、融資、取引などの需要を満たす。21年末現在、表外非伝統的な対公融資残高は2.71兆元で、前年末より33.21%増加し、他の資産の成長率より著しく速い。年間の投資業務収入は45.29億ドルで、前年同期比12.61%増加した。
投資提案: Industrial Bank Co.Ltd(601166) 2021年の業績成長が目立って、資産の品質が持続的に改善されて、「3枚の名刺」が目立っています。「商行+投行」戦略の持続的な推進がもたらす非金利収入の成長潜在力を見て、会社はより軽い経営モデル、より高い利益レベルを実現することが期待されている。20222023年の帰母純利益は前年同期比15.4%、15.0%増と予想され、BVPSはそれぞれ33.31、38.67元/株だった。戦略的位置づけの優位性と総合金融潜在力による高成長属性を考慮し、2022年のPB目標の推定値を1倍に与え、株価33.31元に対応し、「強い推薦」格付けを維持した。
リスク提示:経済の失速が下りて資産の品質が悪化した。監督管理政策の予想外変動など。
