\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 328 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) )
年報のハイライト:1、会社の売上高の伸び率は向上し、純利益は2桁の成長を維持している。年間売上高は前年同期比10.3%増、伸び率は引き続き向上し、PPOPと純利益は第4四半期の営業支出の上昇の影響で伸び率が縮小し、それぞれ前年同期比9.2%、11.9%増加した。2、Q 4純利息収入は前月比+4.1%で、量価は一斉に上昇し、そのうち単四半期の年化金利差は前月比5 bpから1.50%に上昇した。利子資産の規模は前月比1.4%増加し、主に信用によって推進された。単四半期の年化金利差環は上り5 bpに比べて、資本負の両端の共同貢献があり、一方で資産端収益率環は上り3 bpに比べて、同時に負債端コスト環は小幅に1 bp下落した。3、純非利子収入は前年同期比+21.9%で、主に純その他の非利子が共同で貢献し、同時に中収富業務収入は引き続き比較的良い成長を維持している。純手数料は前年同期比5.5%増加し、3四半期の3.3%の増加幅より大きくなった。このうち、富業務の収入は引き続き比較的良い成長を維持し、代理基金の純収入は35.76億元で、前年同期比80.08%増加し、この3年間の複合年成長率は145.78%に達した。純その他の非利子収入は前年同期比60.3%増加し、主に投資収益の上昇が牽引した。4、資産の品質は安定しており、不良も減少している。4四半期の会社の不良率は前月比12 bpから1.48%まで下がり、在庫リスク資産は持続的に解消された。未来の不良圧力から見ると、注目類貸付は前月比3 bpから1.35%下落し、全体的に歴史的に低位で、会社の未来の不良圧力は小さい。不良に対する被覆度は、リング比9.9ポイント上昇して166.5%に達した。
年報不足:1、コスト収入は前年同期比上昇した。Q 4単四半期の年間コスト収入は34.03%で、前年同期より7.7ポイント上昇した。累積管理費は前年同期比12.94%増加し、3四半期の同3.1%より明らかに広がった。2、核心一級資本充足率は前月比で下落した。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ10.62%、13.01%、15.45%であり、環比-6 bp、-13 bp、-30 bpである。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 0.39X/0.36X；PE4.03 X/3.78 X(国有銀行PB 0.52 X/0.47 X;PE 4.72 X/4.44 X)は、会社の経営が安定し、小売のモデルチェンジが初めて効果が現れ、構造の持続的な最適化調整が20年来の業績修復を牽引し、資産の品質が引き続き堅固になり、在庫リスクの清算が加速した。現在、会社は安全の境界が高く、将来金融科学技術の賦能を期待し、注目することを提案している。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は254279274424295687億元で、成長率は6.0%/7.9%/7.8%と予想されている。帰母純利益は947.231001340106211億元で、成長率は8.2%/5.7%/6.1%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社の貸付収益率を4.30%/4.30%/4.30%/4.30%に調整した。債券投資収益率は2.60%/2.60%/2.60%/2.60%である。2.会社の預金金利率は安定しており、預金金利率を2.10%/2.10%/2.10%/2.10%に調整している。3.会社の在庫リスクは引き続き清算され、資産の品質は良好で、調達額は狭くなり、調達支出/平均貸付は1.00%/1.00%/1.00%に調整された。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
