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Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) 2021年度報告書を発表します。2021年の年間会社の営業収入は39億3600万元で、前年同期比17.09%増加した。帰母純利益は7億9800万元で、前年同期比9.46%増加した。非純利益は7億7800万元で、前年同期比9.59%増加し、EPSは0.79元だった。単独でQ 4を見ると、会社の営業収入は10.4億元で、前年同期比5.8%増加した。帰母純利益は1億2000万元で、前年同期比20.7%減少した。帰母扣非純利益は1億元で、前年同期比26.8%減少した。EPS 0.12元を実現した。同社は第1四半期の業績予告を発表し、2022年1-3月の純利益の伸び率は5-25%と予想している。
観点:収入端は予想に合致し、麻酔線が明るく、Q 4費用が多く、研究開発の推進と新製品の放出量を期待している。会社の収入は全体的に17.09%増加し、疫病の下で15%以上の比較的速い成長を維持し、予想に合っている。4四半期の収入はそれぞれ9億、9.6億、10.3億、10.4億で、四半期ごとに上昇傾向を示している。ブロックを分割して収入を見る:
麻酔線収入は19.59億元(収入比50%近く)で、前年同期比48.41%増加し、主に手術量などが回復し、新製品の放出量が牽引され、麻酔線はかなり明るい。
精神線の収入は10.96億元で、前年同期比9.56%減少し、そのうちアリピナゾールとドロシチンの採掘の影響が大きい。
神経線の収入は1億5800万元で、前年同期比15.44%減少し、ガバ噴丁の採掘の影響を受けた。
商業プレートの収入は4億1700万元で、前年同期比13.66%増加し、比較的安定している。
利益は安定して増加し、全体の業績は予想に合っている。会社の業績の伸び率は9.46%で、前に予告した年間業績は10-30%で、見かけは少し低く、主な原因は21年のQ 4の各費用の投入力が大きく、そのうち販売費用は5.8億元(Q 3は3.6億元、20年のQ 4は4.7億元で、前年同期比で大幅に上昇した)で、また21年のQ 4研究開発費用は1.2億元(Q 3は0.8億元、20年のQ 4は0.7億元)で、利益の伸び率が収入の伸び率より低いことを招いた。しかし、全体は安定している。
財務指標の面では、会社の販売費用率は40.52%で、前年同期の38.97%より1.55 pp上昇し、主に新品が承認されたばかりで、普及費用が増えた。会社の管理費用率は3.77%で、管理費用率は安定して下がっている。同社の研究開発費用は前年同期比56.4%増加し、研究開発費用率は8.93%で、前年同期比7.31%増の1.62 ppとなり、研究開発への投入力は引き続き増加している。
同社の研究開発が加速し、近年続々と承認された新製品はペンチルアセチルエーテル、シュフェンタニル、酸アフェンタニル、ヒドロキシコロン注射液、ドロシチン腸溶カプセルなどである。研究の重点革新薬プロジェクトであるオセリ定富馬酸塩(TRV-130)はすでに生産を申告した。改良型新薬重点項目はNH 510、塩酸(R)クロロアミンケトン鼻スプレー、塩酸(R)クロロアミンケトン注射液などである。これらの製品の承認と上場販売に伴い、中枢神経薬物分野における中国のリード地位をさらに強固にする。
収益予測と評価。20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.2億元、11.2億元、13.6億元で、それぞれ15.1%、22.4%、20.7%増加すると予想されています。EPSはそれぞれ0.91元,1.12元,1.35元であり,対応PEはそれぞれ14 x,11 x,9 xであった。私たちは会社の長期的な発展を見て、「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:製品の承認の進度は予想を下回っている。革新薬の研究開発に失敗するリスク。
