\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 643 Valiant Co.Ltd(002643) )
事件: Valiant Co.Ltd(002643) は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の営業収入は43.59億元で、前年同期より+49.36%増加した。帰母純利益は6億2700万元で、前年同期比+24.16%だった。21 Q 4会社の営業収入は11.33億元で、前年同期比+17.05%、前月比-1.93%だった。帰母純利益は1.34億元で、前年同期比-14.14%、前月比-29.95%だった。同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、報告期間内に帰母純利益2.1~2.5億元を実現し、前年同期+59.38~89.74%と予想している。
会社は完全子会社が山東蓬莱化学工業産業園で新材料建設プロジェクトに投資する公告を発表し、プロジェクト計画の総投資額は~18億元で、承認された後、24ヶ月の建設が完成する見込みで、生産年度の純利益は約3.1億元を実現できると予想している。
21年の業績は予想に合致し、2 Q 1は予想を上回った。公告によると、21年の会社の機能性材料、大健康プレートはそれぞれ27.49、15.72億元の売上高を実現し、前年同期比+21%、156%で、4000 tのゼオライトの転固が新たな増加をもたらしたほか、子会社の九目とMPの21年の売上高は5.25億元(前年同期+32%)、13.95億元(前年同期+181%)、純利益は1.27億元(前年同期+35%)、1.43億元(前年同期+107%)だった。このうちMP COVID-19抗原快速検査キット製品のヨーロッパ、オーストラリアでの販売は収益体量に大きな貢献をしている。2つのプレートの粗利率はそれぞれ42.1%、26.5%で、前年同期比-2.8、-18.7 pctで、原材料の値上げのほか、MPキットの低い粗利率も利益構造に影響を与えた。費用面では、21 Q 4株式インセンティブ償却費用~2800万元で、当該項目を考慮した結果、業績は予想に合致した。22 Q 1の業績について、公告によると、会社の機能性材料職場B 01はすでに21 H 2で使用を開始し、ゼオライトの生産能力の徐々に放出量とMPキットの販売の前年同期比の増加を重ね、会社は22年に良好なスタートを切った。
蓬莱新材料プロジェクトの増量は可能で、多業務が一斉に並行し、研究開発の投入は高位を維持している。公告によると、蓬莱新材料プロジェクトは電子情報材料1150トン/年、特殊工事材料6500トン/年と新エネルギー材料250トン/年を建設する予定で、具体的には表示用PI単体、半導体プロセス中の洗浄剤添加材料、表示用液晶単体、熱可塑性P Iと工事コーティング用助剤などを含む。近年、PIとPRプレートの業務も大きな進歩を遂げており、蓬莱プロジェクトは集大成者と言え、将来の増量は期待できる。
建設工事の面では、公告によると、21 Q 4購入・建設固定資産、無形資産とその他の長期資産が支払った現金は2億5000万元で、前年同期より+41%上昇し、高位を維持した。万潤工業園の第1期医薬B 02職場はすでに21年にGMP認証を完成し、工事の進度は95%で、大健康の新増量はすぐに投入された。工業団地第2期C 01プロジェクト(機能性材料)もすでにスタートし、工事の進度は20%である。65 tフォトレジスト樹脂プロジェクトも順調に推進された。研究開発の方面、公告によると、会社は21年の研究開発に2.94億元を投入し、前年同期+19%を占め、売上高の割合6.8%を占め、引き続き高位を維持し、研究開発人員は570人で、前年同期+8%で、期間中に会社は新材料開発支社を設立し、煙台先進材料とグリーン製造山東省実験室と共同で電子情報新材料共同研究開発センターを設立した。精細化学工業国家重点実験室と共同で精細化学工業国家重点実験室煙台分センターを設立し、医薬業務は医薬研究院を設立し、OLED、PI、PRなどの製品にとって、その技術障壁が高く、反復速度が速く、認証周期が長く、中国と海外の先進生産能力に比べてまだ長い道のりがあり、会社の高強度の研究開発投入は各業務の持続的な精進を助け、「国産代替」のために先を争う。
投資提案:当社の202年-2024年の帰母純利益はそれぞれ7.8億元、10.1億元、12.2億元で、購入-A投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:プロジェクト建設の生産開始進度は予想に及ばず、製品需要は予想に及ばない。
