\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 465 Guangzhou Haige Communications Group Incorporated Company(002465) )
イベントの概要
会社は年報を発表し、収入と利益の増加が明らかになった。2021年に会社の営業収入は54.74億元を実現し、前年同期比6.87%増加した。帰母純利益は6.54億元で、前年同期比11.61%増加した。非帰母純利益は5.64億元で、前年同期比22.83%増加した。
分析判断：
無線通信と北斗の業績が牽引したおかげで、会社は粗利率の純金利の2倍上昇を実現した。
2021年、会社の営業収入は54.74億元で、前年同期比6.87%増加し、販売粗金利は37.34%増加し、販売純金利は12.67%で、帰母純利益は6.54億元で、前年同期比11.61%増加した。非帰母純利益は5.64億元で、前年同期比22.83%増加した。
製品別に見ると、
1)同社の無線通信の収入は26.66億元で、前年同期比16.71%増加し、粗利率は46.32%で、前年同期比1.88 pct減少した。会社の製品は短波通信、超短波通信、衛星通信、デジタルクラスタ、マルチモードスマート端末とシステム集積などの分野をカバーし、現在、マルチモードスマート端末は応用シーンを拡大している。
2)北斗ナビゲーションの収入は4億2500万元で、前年同期比5.14%増加し、粗利率は66.44%上昇し、前年同期比6.95 pct上昇した。北斗3号の世界衛星ナビゲーションシステムの完成に伴い、衛星ナビゲーションシステムと衛星測位サービス産業チェーンが徐々に整備され、「北斗+」は交通運輸、公共安全、災害救援・減災、農林牧漁、都市管理などの業界分野に全面的にサービスし、電力、金融、通信などのインフラに溶け込む。会社は率先して“チップ、モジュール、アンテナ、端末、システム、運営”の全産業チェーンの配置を実現して、私達は北斗の深い融合応用の中で加速して成長すると予想します。
3)航空宇宙の収入は2億6700万元で、前年同期比14.03%減少し、粗利率は45.52%で、前年同期比1.05 pct減少した。子会社の摩詰イノベーションは新三板看板企業(NEEQ:836008)で、深耕シミュレーション業界で、子会社の馳達飛行機は国際航空大手、国産飛行機メーカー、エンジンメーカーの主流サプライヤーの一つであり、現在、分割上場を開始している。
4)ソフトウェアと情報サービスの収入は20.43億元で、前年同期比1.00%減少し、粗利率は17.17%で、前年同期比1.15 pct上昇した。同社の売上高の増加の主な原動力は無線通信業務であり、粗利率の上昇は無線通信業務の売上高の急速な増加と北斗ナビゲーション業務のコストの著しい低下のおかげである。
全体の費用は安定しており、研究開発分野は持続的に投入され、全体の経営状況は相対的に安定している。
研究開発への投資を引き続き増やし、期間中費用全体が安定している。同社の2021年の全体費用率は23.15%で、前年同期より1.24 pct増加し、主に研究開発費用率が増加した。販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ3.77%/5.55%/-0.75%/14.59%で、前年同期よりそれぞれ+0.37/+0.44/-0.65/+1.08 pctだった。本報告期の開発プロジェクトは集中的に入札に投入され、科学研究プロジェクトの試作機の開発投入は比較的大きく、研究開発費用は前年同期比増加し、全体の費用率はやや上昇した。主な研究開発プロジェクトは新型北斗3号ナビゲーション設備、短波&超短波通信設備及びシステム、新型デジタルクラスタ通信基地局と端末設備、新型衛星通信設備及びシステムと無人システムなどを含む。資産側では、業務の増加、備品の増加により、会社の在庫が増加し、支払い代金の増加をもたらし、経営活動によるキャッシュフローの純額が著しく減少した。報告期間までに、2021年の在庫は19.10億元で、依然として歴史的な高位レベルを維持し、主に業務の増加に伴い、原材料の備品の影響を増大させた。経営活動の純キャッシュフローは6億2800万元で、前年同期比56.51%減少した。
北斗分野の全産業チェーンの配置は、多くの未来の重大な注文項目を落札し、北斗3号の核心技術高地を占領した。
会社は北斗分野で率先して「チップ、モジュール、アンテナ、端末、システム、運営」の全産業チェーンの配置を実現した。報告期間中、会社は短中長期の主要発注方向にかかわる複数の重大項目の入札で上位にランクインし、順調に入選した。そのうち、短波業務は再び機載主流プラットフォームの分野を突破した。新型スペクトル汎用型通信装備は状態鑑定を通じて、初めて汎用ハンドヘルド超短波分野を突破した。入札は次世代ソフトウェア無線通信装備プラットフォームに選ばれ、このプラットフォームが最も多くの部門に選ばれた。落札した最初のセルフグループネットワーク波形プロジェクトは、無線ブロードバンド通信分野に入った。次世代デジタルクラスタ製品の研究開発は順調に推進された。衛通、北斗、慣導などの多種の技術手段を融合した多型通導一体化設備の性能は安定で信頼性があり、続々と多種の車種プラットフォームを搭載している。ある型のマルチモードインテリジェント端末はすでに定型化され、一括交付使用を実現している。また、同社は北斗3号の核心技術分野で、端末を配置して開発し、複数の北斗3号の汎用端末と設備が特殊機構市場で有効な配置を実現し、入札はいずれも順調に入選した。同時に北斗応用産業に焦点を当て、交通分野を重点的に配置し、中国交通部交通通信情報センターとの戦略協力を頼りに、北斗システムの道路輸送、水上航運などの分野での応用に関する深い協力を共同で展開し、北斗三号系統、人工知能、ビッグデータ分析に基づく交通輸送サービス監督管理全体解決方案を次世代に構築する。また、応急、エネルギー、農林などの分野でのプロジェクトの実施を積極的に推進している。
AI技術の軍事化領域が全面的に配置され、知能無人化市場の開拓が順調である
「十四五」装備の発展「三化」の方向の下で、インテリジェント化は国防と軍隊の現代化建設の遠景目標である。会社は長期にわたって高い割合の研究開発に投入し、知能無人化分野を配置し、知能無人システムプロジェクトは飛躍的な発展を実現した。無人システムの面では、すでに最初の無人システム科学研究プロジェクト契約を締結した。「危険を越え2021」陸上無人システム挑戦試合で参加した科目はすべて上位5位に入った。空軍の「無人競争」スマート無人機クラスタシステム挑戦試合で2位を獲得した。武装警察の「智衛杯」無人システム挑戦試合に参加し、その後の無人種目の入札に参加する資格を獲得した。無人通信の面では、複数の優位部門と連合して陸上無人システム挑戦試合の参加種目がすべて入選した優れた成績を獲得した。インテリジェント化の核心部品の面では、ある自動識別と追跡技術がある機構のユーザー予研プロジェクトに選ばれ、任務システムのインテリジェント化応用の初の突破であり、無人システムと通信分野における会社の競争優位性をさらに強固にした。
投資アドバイス
第14次5カ年計画期間中、衛星ナビゲーションと衛星インターネットは国家重点支援業界であり、同社は北斗のトップメーカーの一つとして、業績の成長運動エネルギーが持続する見込みで、疫病の影響で航空宇宙分野の業績の不確実性を考慮し、利益予測をやや下げ、20222024年の売上高はそれぞれ73.27/88.24/N/Aから61.45/71.22/83.54億元に調整され、1株当たりの収益はそれぞれ0.39/0.47/N/Aから0.36/0.45/0.53元に調整される見通しだ。2022年3月25日の10.21元/株の終値に対応するPEはそれぞれ28.3/22.9/19.3倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
下流の注文は予想に及ばない。返金が予想に及ばない。商誉減損リスク;在庫下落準備リスク;システムリスク。
