\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 948 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
イベントの概要
Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) 開示年報:2021年営業収入111.36億元(+5.65%、YoY)、営業利益32.23億元(+18.48%、YoY)、帰母純利益29.23億元(+2.08%、YoY)。年末総資産522250億元(+13.58%,YoY;+3.59%,QoS)、預金313525億元(+15.17%,YoY;+6.97%,QoS)、貸付244205億元(+18.12%,YoY;+0.95%,QoS)、小売AUM 253908億元(+25.20%,YoY)。2021 A純金利差1.79%(-34 bp,YoY);不良債権率1.34%(-13 bp、QoSQ)、調達カバー率197.42%(+16.90 pct、QoSQ)、資本充足率15.83%(-0.12 pct、QoSQ);年化ROE 10.40%(+1.84pct， YoY)。 現在0.16元/株を派遣し、配当率29.5%を測定する予定である。
分析判断：
金利差は明らかに下がったが、Q 4リングは下りより狭く、中収は速く増収し、売上高の伸び率をプラスにした。
Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) 2021年の売上高の伸び率は5.65%で、前四半期の-2.75%からプラスに転じ、第四半期の売上高は前年同期比39%増加した。地域内の実際の融資金利が明らかに下落し、需要不足や主要な影響要因と考えられている。同時に、第4四半期の拡大表の伸び率は小幅に上昇し、Q 4の純利息収入は前年同期比-3.6%増、年間利息純収入の伸び率は-6.1%増で、前第3四半期の-7%の境界より改善した。2)非利子業務は収益の主なサポート部分であり、コミッション取引類の収入が負の基数の下で急速な増加を実現しない限り、小売客群の開拓と富管理業務の比較的速い発展のおかげで、手数料の純収入は年間15.6%増加し、増加量は主に第4四半期に集中している。まず、インタフェース銀行の戦略が持続的に推進され、基礎客群の増加幅が拡大し、小売顧客数とAUMはそれぞれ前年同期比30%と25%の増加幅を実現し、表内の増加率を上回り、同時に客群構造もさらに最適化され、金融資産20万元と100万元以上の顧客数とAUMの増加率はいずれも20%以上である。次に、顧客層の開拓に基づき、業務面での財テクとクレジットカード業務が力を入れている一方、年末の財テク存続残高は1678億元で、前年同期比35%以上増加し、財テク手数料収入は年25.4%増加し、総手数料収入に占める割合は4 pctから58%上昇した。一方、クレジットカード業務は急速に拡大し、累計発行部数は年末に300万枚を突破し、年間47%増加し、累計取引金額は54%を超え、託管と銀行カードの収入を34%増加させ、会社が発表した自有ルートの発行カードは年間増加量の51%を占め、自有取得者の能力が向上すると同時に月間生活も明らかに増加した。全体の富管理手数料とコミッション収入は3.03億元で、年間46%増加し、そのうち代理信託類製品の販売に貢献した。小売が急速に増加すると同時に、公客戸数に対しても20%の増加幅を実現し、同時に投資業務における債務規模の年間成長率は80%に達した。収益端の境界が改善され、減損額が前年同期比で減少し、税収効果が相殺され、貢献会社の帰母純利益は前年同期比22%増加し、そのうちQ 4単季の成長率は30%以上を維持した。
小売ローンの投入が目立っており、公構造が弱いことに対して金利差の表現を制約している。
金利差圧力は資本負担の両端から来ている。 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) 通年の資産拡張速度は減速し、一方で貸付の伸び率は依然として拡張の伸び率より速く、一方で投資資産は減速し、主に同業資産の配置を増加した。まず貸付の面では、公貸付の年間成長率は15%だが構造が弱く、一般的に公貸付の投入には相対的に力がなく、年間成長率は明らかに8%に下落し、下半期の規模はまだ小幅な圧力降下があり、同時に手形のストロークが明らかで、年末の規模は年初より2倍になったり、マクロ経済と疫情の影響下の有効な需要不足に源を発したりして、貸付収益率が低下し続ける主な原因でもある。小売業務は急速な発展を維持し、表内の小売ローンの年間増加幅は26.3%に達し、増加量はローンの総増加量の43%を占めている。このうち、住宅ローンの規模は前年同期比+13%で、預金量の割合は年末より60%以下に下がり、消費ローンは年間小売ローンの増加量の60%に貢献し、規模は2020年より2倍になり、下半期の小売ローンの収益率の安定をある程度支えている。次に、投資資産の成長率が減速し、全体のリスク偏好が低下し、そのうち債権投資規模が5.9%下落し、主に金融債と表内非標準を下落させ、同時に公募基金を増配し、それに応じて高い税収控除規模にも貢献した。
負債の端から見ると、前の第3四半期の預金の増加は比較的力不足で、第4四半期の貯蓄力の増加の下で預金は明らかに改善されたが、年内の預金の定期化の程度は向上し、同時に年間の主導的な負債の力の増加は、同業の預金証書の規模は前年同期比+30%も主導的な負債のコストを高めた。会社の現在の預金利息率はすでに歴史の高いレベルに上昇し、全体の資産端の利益に対して大きな消費を生み出し、その後、預金利息率の傾向に注目しなければならない。
不良と関心類の環比が低下し、資産の品質が持続的に改善されている。
会社は不良資産の処置に力を入れ続け、在庫資産の品質は持続的に改善している。第4四半期の不良、関心類貸付はいずれも二重下落を実現し、規模はそれぞれQ 3より8.3%/1.3%減少し、2021年末までに不良率は1.34%に達し、同環比はそれぞれ17 BP/13 BP減少した。関心類貸付は1.03%を占め、同環比は44 BP/2 BP減少した。期限切れ貸付規模も中期的に上昇した後、下落し、年末の期限切れ率は前年同期比10 BPから1.13%減少し、全体の期限切れ90+/不良と期限切れ/不良はそれぞれ54%と84.5%の低位に下がった。下半期の不良生成はやや上昇したが、年間不良生成率は前年同期比18 BPから1.22%減少した。このうち小売業務の急速な発展の下で、個人ローンの不良率は依然として0.53%の極めて低いレベルを維持し、対公ローンの不良率も前年同期比10 BPから1.91%減少したと試算されている。年間減価償却の計上は前年同期比で減少したが、信用減価償却は前年同期比で増加し、回収力の向上と在庫不良の清算を重ね、全体のカバー率は17 pctから197.42%に上昇した。
投資アドバイス
小売業務の大発展は Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) 2021年の業務開拓の主線であり、急速に客を開拓すると同時に、業務量、表内信用投入、および収益貢献に着地し、いずれも比較的速い成長率を実現した。同時に、一般的に公貸付の投入には相対的に力がなく、全体的に純金利差の表現に影響を及ぼしている。しかし、資産の質の面で明らかな改善があり、注目類ローンの下落は再び歴史的な低位を記録し、1.03%にすぎず、不良負担の清算があり、利益の釈放空間を保障し、カバー率は上り通路に入った。
会社の年報業績の表現に鑑みて、私達の小幅な調整会社の22-24年の売上高の147173/-億元の予測は127147/172億元に達し、22-24年の帰母純利益の32/39/-億元の予測は34/39/46億元に達し、対応する成長率は15.5%/16.1%/17.8%である。22-24年EPS 0.61/0.75/-元の予測は0.64/0.76/0.92元で、2022年3月25日の3.84元/株の終値に対応し、PBはそれぞれ0.65/0.60/0.55倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1、全体経済の未来の修復が予想に及ばず、信用コストが大幅に上昇するリスク;
2、会社の重大な経営リスクなど。
