\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 196 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
投資のポイント
業績は私たちの予想を上回った。近日会社が年報を発表する.2021年度の売上高は39.05億元で、前年同期比28.70%上昇した。帰母純利益は47.35億元で、前年同期比29.28%上昇した。非純利益は32億7700万元で、前年同期比20.60%上昇した。会社の業績は私たちの予想を超え、利益レベルは全体的に向上した。
革新の転換が著しく、新薬は持続的な業績の増加をもたらした。会社の製薬業務は売上高289.04億元を実現し、前年同期比32.10%増加した。粗金利は52.12%で、前年同期比8.27 pct減少した。機器と診断業務の売上高は59.38億元で、前年同期比13.82%増加した。粗金利は48.77%で、前年同期比2.89 pct減少した。医療サービスの売上高は41.18億元で、前年同期比29.82%増加した。粗金利は19.06%で、前年同期比1.46 pct減少した。同社の復必泰、漢利康、漢曲優、蘇可欣などを含む新製品と次新製品の収入は製薬業務における収入の割合が25%を超え、優立通、邦之などの在庫品種の集採による販売価格の圧力を効果的に緩和した。漢曲優の年間販売収入は16.90億元で、前年同期比125.33%増加した。漢利康は9.30億元、蘇可欣は4.26億元である。
研究開発費用率は着実に向上している。会社は引き続き研究開発の投入を増やし、年間研究開発の投入は計49.75億元で、前年同期比24.28%増加した。研究開発費用は38.34億元で、前年同期比10.39億元増加し、前年同期比37.17%増加した。会社は生物薬と小分子革新薬の研究開発への投入を増やし、革新孵化プラットフォームへの投入を増やし、研究開発パイプラインが豊富で、未来に動力サポートを提供する。会社の粗利率は48.14%で、前年同期比6.55 pct減少した。純金利は12.14%で、前年同期比0.05 pct増加した。21年度の会社の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ-3.60 pct/-1.53 pct/-1.20 pct/+0.61 pctであった。
COVID-19 MPPライセンスは業績の増加をもたらす見込みだ。会社は黙沙東と輝瑞のCOVID-19経口薬MMPの授権を得て、業績の増加をもたらす見込みがある。世界105の低所得国地域でメルサドンCOVID-19経口薬Molnupiravirの原料薬および製剤製品を供給し、95の低所得国地域にグローリーCOVID-19経口薬Paxlovid成分の1つであるネマテウェイ(Nirmatrelvir)の原料薬および製剤を供給する。COVID-19疫病の常態化に伴い、同社のCOVID-19 MPP許可は新たな業績増加をもたらす見込みだ。
最近、PD-1が発売され、コードの国際化が続く見込みだ。PD−1阻害剤スルリ単抗初適応症(高度マイクロサテライト不安定型(MSI−H)実体腫の治療に用いられる)が3月24日に承認され、第2適応症(鱗状非小細胞肺癌)の上場登録申請が受理された。同社はすでに200人のスルリー単抗専門マーケティングチームを設立し、PD-1は下半期に販売を実現する見込みだ。差別化された適応症(MSI-H)の配置と世界の多センター臨床試験の展開はPD-1販売の放量と海外上場を推進することが期待されている。
投資アドバイス
会社は完全な医薬産業チェーンの配置を持って、“4 IN”(革新、国際化、統合、インテリジェント化)戦略は着実に推進して、会社の革新の転換は著しくて、革新薬製品は長期にわたって収益に貢献して、国際化の配置は全面的にスピードアップして、業績は安定して成長します。会社の2021年の業績は私達の予想を上回って、私達は20222023年の売上高の予測を上げて、私達は会社の20222023/2024年の営業収入がそれぞれ447.60/52.18/60.28/608.29億元であることを予想して、帰母の純利益はそれぞれ55.87/67.12/78.94億元で、EPSはそれぞれ2.18/2.62/3.08で、PEは24/20/17に分けて、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示
製品の研究開発と販売の不確実性;
医療安全事故リスク;
投資収益リスク;
国際貿易リスク;
