\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
投資のポイント
2021年の帰母純利益は前年同期+16.65%で、利益は改善され、減損の影響を除けば、前年同期+65.6%だった。会社は2021年の年報を発表し、売上高505.71億元を実現し、前年同期-10.12%だった。帰母純利益は34.57億元で、前年同期比+16.65%だった。粗金利は22.55%で、前年同期比+4.82 pctだった。純金利は6.84%で、前年同期比+1.57 pctだった。そのうち2021 Q 4の売上高は170.2億元で、前年同期比-11.51%、前月比+8.78%だった。帰母純利益は4.44億元で、前年同期比-50.34%、前月比-61.85%だった。Q 4純利益の減少は主に資産の減価償却9.63億元、信用の減価償却1.43億元であり、年間の資産と信用の減価償却合計は17.58億元であり、帰母純利益は14.51億元減少した。大幅に減価償却を計上した後、リスクは十分に解放された。減損の影響を除けば、年間純利益は49.08億元で、前年同期比+65.6%だった。
ファン製造と販売、風力発電所開発貢献主な利益:2021年会社のファン製造と販売、風力発電サービス、風力発電所開発、その他の業務、調整と相殺はそれぞれ25.26、0.09、26.46、2.55、-1.45億元の純利益に貢献した。このうち、ファンの製造と販売、風力発電所開発の純利益は89%、46%増加した。風機の販売利益が大幅に上昇したのは主に海上の大型機の出荷比が向上し、高毛利が全体の利益改善を牽引した。2021年、中国外の自営風力発電所に新たに権益を追加し、ネットワーク容量1.41 GW、権益を譲渡し、ネットワーク容量0.83 GW、発電収入53.27億元、前年同期+32.56%、風力発電所プロジェクトの株式投資収益9.49億元、前年同期-8.3%を実現した。
2021年のファンの外販は17.39%下落し、主に装填ブーム後、中国の新規装填機が段階的に低下した。2021年に全国で55.8 GWの風力発電吊り下げが新たに増加し、同3%減少した。同社のファンの外販は10.68 GWで、同17%、装機は11.38 GWで、同8%、市占率は20%で、小幅に1.3%下落し、11年連続で中国一を維持した。外販構造を見ると、6 S/8 S、3 S/4 Sユニットの販売台数は明らかに増加し、それぞれ前年同期比+305.01%と210.27%増加し、占める割合はそれぞれ14.54 pct、30.56 pctから18.26%、41.65%上昇した。MSPMの販売台数は108.50 MWで、ゼロの突破を実現した。1.5 MWと2 Sの販売台数は大幅に減少し、割合はそれぞれ0.56%、38.51%に下がった。
手書き注文が十分で、2022年の販売台数が保障されています。2021年のファン入札価格は大幅に下落し、業界の入札放量を駆動し、そのうち陸風入札51.37 GWは前年同期比+106.3%だった。2021年末現在、同社の外部受注は計16.87 GWで、前年同期+17.20%で、落札済み受注を含む3.60 GWで、すでに契約を結んで実行待ちの受注は13.27 GWだった。構造的に見ると、MSPMは外部からの注文が4.82 GWで、2022年の出荷比が50%を超え、業績の新たな成長点になると予想されています。
双海戦略を積極的に推進し、効果は著しい:2021年の海上「強盗ブーム」の中で、会社はすべての注文書の交付を完成し、ネットを並べ、交付量は1.95 GWで、前年同期比+305.01%で、過去の総和を上回った。会社は積極的に海上製品の自主研究開発を推進し、海上平価が目前になるにつれて十分な収益が期待されている。海外では、オーストラリア、ヨーロッパなどの重点市場で多くの突破を遂げたほか、アフリカ、アジアなどの新興市場を積極的に配置している。2021年の海外売上高は60.6億元で、前年同期比+31.9%で、2021年末現在、手書き注文の2.28 GWで、前年同期比+14.31%だった。
費用の下落は明らかで、費用率はやや上昇した:会社の2021年の3費は前年同期比3.63%から75.6億元に下がり、期間中の費用率は1.01 pctから14.94%に上昇した。このうち、販売、管理、研究開発、財務費用率はそれぞれ0.21 pct、0.23 pct、0.50 pct、0.49 pctから6.28%、3.40%、3.13%、2.14%に低下した。
キャッシュフローがやや低下し、在庫の減少が顕著である:2021年の経営活動のキャッシュフローの純流入額は48.87億元で、前年同期比-9.13%で、そのうちQ 4キャッシュフローの純額は71.16億元で、前年同期+13.76%であった。2021年の販売商品は現金488.05億元を獲得し、前年同期比-8.47%だった。2021年末の在庫は48.18億元で、年初より9億元減少し、2021年の在庫回転日数は48.42日で、前年同期比10.03%減少した。
利益予測と投資格付け:ファン価格が大幅に下落したため、会社の利益が圧迫され、20222023年の会社の帰母純利益を41.63/48.08億元から36.07/40.35億元に引き下げ、2024年の帰母純利益は45.91億元と予想され、20222024年は前年同期+4.35%/11.87%/13.76%、EPSはそれぞれ0.85/0.96/1.09元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ15.34/13.72/12.06倍で、会社のトップの地位を考慮し、2022年に20倍のPEを与えた。目標価格17元に対応し、「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:価格競争が激化し、需要が予想に及ばないなど。
