\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
イベント: Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) 2021年度報告書を開示します。
業績は予想に合致し、第4四半期のデータは優れている。2021年、会社は89.96億元の売上高を実現し、前年同期より+70%増加した。帰母純利益は17.49億元で、前年同期比+162%だった。非帰母純利益16.60億元を実現し、前年同期比+166%だった。帰母純利益と控除非帰母純は、これまでの業績予告区間の中値を下回っており、予想に合っている。
2021 Q 4、会社は27億元の売上高を実現し、環比+13.8%を実現した。帰母純利益は5.18億元、環比+13.5%を実現した。非帰母純利益5.03億元、環比+14.4%を実現した。
コストコントロールが良好で、利益能力の向上が明らかである。2021年、会社の粗利率は35.65%で、前年同期より+4.07 pctsだった。純金利は19.82%で、前年同期比+6.05 pctsだった。一体化とプロセス反復はコスト削減と効率向上の成果が著しく、コスト管理制御が良好である。費用率は、販売/管理/研究開発/財務費用率がそれぞれ1.68%/4.08%/6.03%/-0.06%であった。研究開発の投入は持続的にコードを追加し、販売と財務費用は前年同期比で明らかに改善された。
負極業務:黒鉛化自給率が70%を超え、コストと新技術がリードしている:(1)財務データ:収入51.29億元、前年同期+41%で、総売上高の57%を占めている。販売量は9.72万トンで、平均価格は5.28万元/トンである。粗利益は15.13億元、粗利益は29.49%で、平均粗利益は1.55万元/トンである。(2)生産能力：21年末までに、会社の負極の有効生産能力は15万トンを超え、11万トンの黒鉛化と10万トンの炭化加工生産能力を組み合わせ、黒鉛化の自給率は73%に達し、業界の前列に位置している。四川一体化の第1期の10万トンの生産能力の建設に伴い、22年末に会社の負極の生産能力は25万トンに達する見込みだ。24年までに生産能力は40万トンに達する見込みだ。(3)新技術新技術:第一世代酸化亜シリコン製品はすでに量産導入段階に入っており、高容量ナノシリコン炭素などのシリコンベース製品は技術開発を完了し、会社の新製品の技術備蓄は豊富である。現在の人工黒鉛製品に対して、会社は低コスト原料の開発を加速し、同時に新型連続設備の使用を積極的に推進し、原材料コストと技術の一環から持続的に最適化し、改善している。
ダイヤフラムとコーティング業務:第2成長曲線の発展は予想を超え、上下流の配置が完備し、顧客の導入を加速させる。(1)財務データ:収入は21.95億元で、前年同期比+171%で、総売上高の24%を占めている。販売台数は21.71億平米で、平均価格は1.01元/平米。粗利益8.75億元、粗利益39.85%、平均粗利益0.4元/平米。（2）生産能力：21年末までに、会社の基膜生産能力は1億平で、コーティング加工生産能力は40億平で、そして0.8万トンのナノアルミナとブラン石、0.5万トンのPVDF生産能力を持っている。2024年には13億平基膜、100億平コーティング加工及び2.5万トンPVDF生産能力に達する見込みである。（3）お客様：5μm基膜製品は22年に海外の顧客認証を通じて量産供給される見込みで、コーティング加工業務寧徳、LG、ATLなどの顧客が順調に進んでいる。
その他の業務:アルミニウムプラスチックフィルムは国産の代替のチャンスを迎え、リチウム電気設備は手で注文が豊富である。(1)アルミニウムプラスチックフィルム:21年に1148万平を出荷し、前年同期+51%であった。粗金利は28.78%で、前年同期比+4.7 pctsだった。デジタル類の製品はハイエンドの取引先ですでに量産して、動力類の製品は小動力、エネルギー貯蔵の分野で量産して、車規級の取引先の認証はすでに合格しました。(2)設備:21年の収入(内部販売を含む)は13億6800万元で、前年同期比+109%だった。塗布/自動化装備は手作業でそれぞれ40/11億元(税込)を超えた。
株式インセンティブは高い業績目標を設定し、長期的な発展自信を示している。同社は2022年の株式インセンティブ計画草案を発表し、743.83万部を授与し、同社の総株式の約1.07%を占め、授与対象は78人だった。このうち、株式オプションインセンティブは会社の業績考課目標が22/23/24年の帰母純利益が26/40/54億元を下回らず、年成長率49%/54%/35%に対応し、管理層の会社の長期成長に対する十分な自信を示している。
利益予測と評価:会社の負極とダイヤフラムの2大主業は持続的に高速発展し、アルミニウムプラスチックフィルムの国産化代替傾向の下で先発優位性が明らかになり、会社の長論理は順調で、引き続きよく見ている。当社は20222024年にそれぞれ純利益27.26/40.96/53.64億元を実現し、前年同期比55.9%/50.3%/31.0%増加し、対応PEはそれぞれ36.2/24.1/18.4倍となり、「増加」の格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。会社の生産能力の建設は予想に及ばない。新製品の開発は予想に及ばない。政策変化リスク
