\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 385 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) )
投資のポイント
現代農業ハイテク企業、飼料、養殖、種業の全面的な発展
会社は飼料業務で起業し、近年、生豚養殖と遺伝子組み換え種子業務を配置し、現在と未来の利益成長曲線を構築している。会社は生まれつき革新的な遺伝子を持っていて、創始者の農学博士邵根伙は科学技術の研究開発を非常に重視して、会社は早年の発展の壮大な過程の中で絶えず農業分野の Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) を試みて、動保と植保で飼料と種子の発展を助けます。
業界:飼料と豚の周期は共に踊り、種業は遺伝子組み換えの新しいチャンスを迎える。
(1)飼料業界の全体的な成長は安定しており、大魚が小魚を食べる在庫競争段階に入り、生豚の養殖周期に高度に関連する豚飼料、水産物消費のグレードアップが景気需要をもたらす特殊な水産飼料を含む構造的な機会が際立っている。(2)生豚業界の生産能力は絶えず去化し、2022年に入ると、生豚の供給は傾向的に増加し、消費需要が不振になることに加え、豚の価格は二次的な底打ちを開くと考えている。(3)種子業界は20162020年の揺れの回復を経て、新たな上昇周期を迎え、そのうち高価格+低在庫+旺盛な需要がトウモロコシ種子の景気を向上させ、中国の遺伝子組み換え商業化の定着確実性が強まった。
会社:業務産業は協同して互いに補完し、未来の成長エネルギーは十分である。
会社は飼料業務を現金牛とし、生豚養殖と種子業務をスター業務と位置づけ、産業間の高度な協同相互補完を行っている。(1)飼料の面では、会社の長期目標は市の占有率の2倍で、私たちは会社が九鼎を買収した後、飼料の規模、区域の配置、製品の優位性の面で全面的に強化され、戦略目標の達成可能性が高く、20222023年の販売台数は8001000万トンに増加する見込みだと考えています。(2)生豚の場合、会社の雌豚の在庫は40万頭に達し、PSY 20の計算によると800万頭の商品豚の生産能力に貢献することができ、今回の豚の価格は2022年第2四半期に底を探り、会社の生豚の出荷量は2023年に釈放されると考えている。コストの端で、新工場の生産開始後、固定費用は薄くなり、現在、中南の局部地域のコストはすでに14元/kgに達し、養殖コストはさらに低下する見込みで、会社の飼料調合は高アミノ酸低タンパク質を特色とし、豆粕の値上げの不利な影響を避けることができる。(3)種子の面では、会社の遺伝子組み換え性状備蓄は全業界で第一であり、遺伝子組み換えが商業化された後、双抗トウモロコシ種子に代表される遺伝子組み換え製品は全業界に利益の増加をもたらし、遺伝子組み換え育種の敷居が高く、品種性状の審査・認可は10年前後の先発優位に相当し、会社は中国の遺伝子組み換えのリーダーとして、国の遺伝子組み換え政策の開放後、急速に市場占有率を高め、新技術の種業大手になった。
収益予測と評価
私たちは会社の飼料業務が安定して成長し、生豚養殖業務は豚価格の回復に伴って利益の増加に貢献し、種子業務は遺伝子組み換え商業化の着地から大きなチャンスを迎えていると考えています。20212023年の売上高はそれぞれ289.29、420.17、660.30億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ-4.28、24.37、37.56億元である。対応PEはそれぞれ−75,13,9倍であった。比較的に会社に比べて、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) 業務が成熟して互いに補完+成長性が過小評価され、会社の戦略目標が明確で、市場価値の空間が巨大である。当社は2022年の利益20倍PEを与え、目標株価11.60元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
飼料需要は予想に及ばず、生豚の出荷と豚価格の回復は予想に及ばず、遺伝子組み換えの商業化プロセスは予想に及ばない。
