\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
投資のポイント
新エネルギー自動車需要景気、偏光板貢献利益、投資収益ともに業績の大幅増加
2022 Q 1会社の帰母純利益は前年同期比148%から181%に大幅に増加し、主に:1)新エネルギー車業界の景気が高く、負極材料の需要を持続的に牽引している。2）2021年2月1日に合併した偏光板業務の貢献業績；3)湖南永杉リチウム業の100%の株式を売却し、相応の投資収益を獲得し、非純利益は5.6億元から6.0億元で、前年同期比99%から113%増加した。同社は2022年1~2月の売上高が約32億14000万元で、前年同期比約44%増加したことを明らかにした。帰母純利益は約5.66億元で、前年同期比約313%増加し、全体的に2022年の業績増加が好調を実現した。
負極の生産能力の拡張は生産開始のピークに入り、グラファイト化の自給率が向上した。
会社は現在、生産能力が10万トンを超え、現在、内モンゴル基地の第1期の4万トンの負極材料の生産能力がすでに生産を開始し、第2期の6万トンは生産能力の坂を登っている段階にある。四川眉山基地は20万トンの一体化プロジェクトを新設する予定で、そのうち1期の10万トンの生産能力は2022年1月に着工した。2023年までに会社の新規生産能力はすべて釈放され、総生産能力は30万トンに達すると予想されている。産業チェーンの安全面では、会社の新築生産ラインはすべて黒鉛化生産ラインを組み合わせており、自給率と生産効果は向上する見込みである。会社は中国製油の中堅企業である錦州石化と深く結びつき、針状コークスの供給を保障している。
シリコンカーボン負極出荷可期、正極集束負極と偏光板剥離
会社のシリコン酸素負極は業界の前列を歩いて、製品は緻密で安定した構造、低膨張と長循環安定性などの利点を備えて、すでに消費類市場で量産応用を実現して、動力電池の分野ですでに評価を通じてサンプルを送って、2021年会社のシリコン酸素負極の混品の出荷量は100トン級で、同時に4680電池関連材料はサンプルを送って、発展の見通しは広いです。同社は2021年にスギエネルギー持株権をバスフに譲渡し、2022年初めに永杉リチウム業の100%株式の売却を公告し、正極材料業務の剥離を徐々に実現し、負極材料と偏光板業務に再焦点を当てた。株式激励考課の要求に基づき、2021年を基数とし、20222025年の偏光板の純利益の増加はそれぞれ14%/30%/50%/67%である。負極純利益の増加はそれぞれ65%/165%/300%/450%で、会社の発展自信は十分である。
収益予測と評価
同社は中国をリードするリチウム電気材料サプライヤーであり、LCD偏光板業務を積極的に配置している。私たちは21-23年の会社の帰母純利益がそれぞれ32.04、32.22、42.17億元で、21-23年のEPSに対応してそれぞれ1.50、1.50、1.97元/株で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ18、18、14倍であると予想しています。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:原材料と黒鉛化の一環の価格変動、新エネルギー自動車の販売台数が予想に達しず、市場競争が激化する
