\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
要点
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入52.14億元(+63.32%YOY)を実現し、帰母純利益28.74億元(+64.26%YOY)を実現し、非帰母純利益12.32億元(73.90%YOY)を実現した。21 Q 4単季の営業収入は18.19億元(+103.9%YOY)、帰母純利益は10.93億元(+153.2%YOY)、非帰母純利益は3.63億元(+72.2%YOY)で、業績はこれまでの予想をやや上回った。
主な業務は着実なスピードアップを実現した。2021年、会社の臨床試験技術サービスは29.94億元(+97.1%YOY)の収入を実現し、主にCOVID-19疫情が緩和された後、臨床需要が徐々に回復し、お客様の中国、海外と世界の多センターに対する臨床需要が上昇した。粗利率44.8%(-5.36 ppYOY)を実現したのは、主に海外でCOVID-19肺炎を主とする多センター臨床試験の手当てが高いためである。臨床試験関連サービス及び実験室サービスの収入は21.9億元(+32.4%YOY)で、主に実験室サービス、現場管理及び被験者募集サービス及びデータ管理と統計分析サービスの収入増加によるものである。粗利率41.48%(-3.11 ppYOY)を実現し、主に人民元のドルに対する為替レートの上昇によるコスト上昇と、低粗利率の現場管理業務のさらなる回復を実現した。
受注規模が急速に増加し、主な事業が加速している。報告期間内、会社の新規契約金額は96.5億元(+74.22%YOY);報告期末現在、会社の累計執行予定契約金額は114.0億元(+57.09%YOY)である。当社は、会社の新規契約と累計実行待ち契約金額が、会社の将来の業績の急速な成長を示唆すると考えています。
国際化が着実に進んでいる。報告期間内、会社は50個の国際多センター臨床試験プロジェクト(MRCT)を展開し、プロジェクトは北米、南米、アジア太平洋とヨーロッパなどの20余りの国家地区をカバーする。同社は海外で地域臨床試験を182件以上実施し、主に韓国、オーストラリア、米国で展開している。同社は現在、24の海外会社を持ち、1000人を超える海外チームを52カ国に展開している。COVID-19関連のグローバルマルチセンタープロジェクトは、会社の海外配置を加速させ、グローバル臨床試験能力をさらに強化すると考えています。
利益予測、評価と格付け:会社は中国臨床CROのリーダーであり、国際化の配置は成長の天井を開いている。同社の21年の収入がこれまでの予想をやや上回ったことと、22年1-2月の新規受注と収入がそれぞれ前年同期比65%と100%増加したことを考慮すると、同社の22-23年のEPSは3.62元(2.25%)/4.31元(3.86%)に上昇し、2024年のEPSは5.09元増加し、それぞれ前年同期比9.84%/19.06%/18.12%増加し、22-24年のPEは27/23/19倍に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:疫病の影響で臨床業務の回復が予想に及ばない。世界の新薬研究開発の投入は予想に及ばない。投資収益の変動。
