\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
会社の2021年の業績の高い伸び率は予想に合致し、「購入」の格付けを維持する
同社は2021年に71.94億元の売上高を実現し、前年同期比68.07%増加した。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比214525%増加した。非帰母純利益8億9500万元の控除を実現し、前年同期より黒字に転換した。会社は持っている Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) と視芯科学技術の株式の付加価値が多いため、5.86億元の帰母純利益を増加した。業界の高景気の恩恵を受け、同社の2021年の販売粗利率は33.19%に達し、前年同期比10.69 pct上昇した。われわれは2024年の利益予測を新たに追加し、20222023年の予測を上方修正し、20222024年の帰母純利益は15.98/21.76/27.59億元(20222023年の原値は15.47/19.49億元)で、EPSに対応するのは1.13/1.47/1.95元で、現在の株価はPEに対応するのは45.4/34.9/26.3倍で、「購入」の格付けを維持している。
製品構造と顧客構造の向上が明らかで、高品質の発展を実現する
2021年、同社のデバイスと集積回路プレートはそれぞれ38.13億元と22.93億元の収入を実現し、それぞれ前年同期比73.08%と61.50%増加した。会社は積極的に製品構造を最適化し、ハイエンド分野での製品の突破を加速させる。2021年、同社が自主的に開発したV世代IGBTとFRDチップに基づく電気自動車の主駆動モジュールはすでに中国の多くの顧客でテストに合格し、一部の顧客で量産供給されている。同社のMEMSセンサーの売上高は2億6000万元を突破し、前年同期比80%以上増加し、多くの中国の携帯電話ブランドメーカーが同社の加速度センサーを大量に使用している。会社の分立部品はすでに新エネルギー自動車、太陽光発電などのハイエンド市場への進出を加速し始めた。また、同社の優位製品IPM収入は8.6億元を突破し、前年同期比100%以上増加し、頭部の白電顧客と工業周波数変換市場に広く応用されている。
12インチの生産能力の拡張は順調で、主なウエハ製造子会社の営利能力の向上は明らかである。
会社の5/6インチ、8インチの生産ラインは高い生産能力の利用率を維持し、同時に製品構造の最適化を行い、士蘭集積と士蘭集昕の利益能力の向上は明らかで、士蘭集昕2021年の粗利率は20.70%に達し、初めて年間利益を実現した。子会社の士蘭集科の12インチ生産ラインの生産能力は引き続き坂を登り続け、高圧超接合MOS、SGTMOS、IGBTを含む多製品の量産を実現し、年間20万枚を超えるチップを生産している。第2期プロジェクトの建設の進度が加速するにつれて、12インチラインの技術と製品プラットフォームはさらに向上し、会社は車規パワーチップと回路の12インチラインでの量を持続的に推進し、会社の高速発展に重要なサポートを提供する。
リスク提示:生産能力建設が予想に及ばない;業界の需要が下落した。競争が激化し、粗利率が下落した。
