\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
事件: Glodon Company Limited(002410) は21年の年報を発表し、2021年に56.19億(+40%)の収入を実現し、帰母純利益は6.61億(+100%)で、非後帰母純利益は6.51億(+116%)だった。21 Q 4は収入20.18億(+42%)、帰母純利益1.86億(+84%)、控除後帰母純利益1.97億(+110%)を実現した。収益側が予想を上回った。
価格設定業務の収入は予想を超え、非クラウド業務の表現が目立っている。2021年の会社の価格設定業務の収入は38.13億元(+37%)で、そのうち非クラウド業務の収入は12.52億元(前年同期+7%、市場予想を上回った)、クラウド業務の実現収入は25.61億元(前年同期+58%)だった。2021年に新たにクラウド契約31億(前年同期+39%)に署名し、還元後の価格設定業務の収入は43.53億(前年同期+28%で、成長率は2014年以来の高値を記録した)を実現した。公共資源取引システムの建設と基礎建設の発展力が非クラウド業務の成長率の持続的な向上をもたらすことを期待している。また、価格設定ソフトウェアが効率ツールからコスト管理ツールに転換するにつれて、会社の価格設定ソフトウェアの浸透率が持続的に向上することを期待しています。
施工業務の21年の収入は前年同期比+28%で、成長率の曲がり角が近いと予想されている。21年間の施工業務の収入は12.06億元(前年同期+28%)で、粗利率は65.77%で、前年同期-6.3 pctで、主に大型プロジェクトの増加によるハードウェア集積の割合の向上によるものと判断した。2021年末現在、デジタル施工プロジェクト級製品の累計サービス項目数は5.5万件を突破し、累計サービス顧客は5000社を超えた。2021年当年の新規項目数は1.6万件、新規顧客は1600社、6月に基礎建設製品を新たに発行した。われわれは、会社の施工業務は数年の発展を経て、受注とプロジェクトの経験はいずれも売上高の増加を支えるのに十分であり、2022年は会社の「八三」計画の収官の年として、施工業務の収入の増加率の曲がり角が到来する見込みだと考えている。
デザイン収入が徐々に規模になり、新製品の登場を期待している。設計業務は21年に1億3100万元(前年同期+250%、鴻業科学技術の買収合併を完了)の収入を実現し、粗利率は約96%だった。21年10月、会社は住宅建設分野で自主図形プラットフォームに基づく数次元建築設計製品(単機公測版)を正式に発表し、構造、機械電気、部品と協同製品の研究開発を加速した。2021年末現在、数次元建築設計製品の公測版の積載量は1700個を超えた。会社の設計類製品マトリクスの日増しに完備するにつれて、設計、施工、造価一体化の知恵建築全体解決方案の供給能力の強化は会社の競争障壁をさらに打ち固める。
利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。総合的に、私たちは基礎建設の回復、価格設定ソフトウェアのコスト管理ツールへの転換を背景に、会社の価格設定業務の高成長率が維持される見込みだと考えています。プロジェクト経験の蓄積と受注の余裕も施工業務の成長のスピードアップに基礎を築いた。デジタル設計製品マトリクスの日増しに完備することによる「設計、価格、施工」連動効果も期待される。利益予測を上方修正し、20222024年に同社の売上高は72.22/92.14/111.85億元、帰母純利益はそれぞれ10.74/14.79/19.18億元、対応EPSはそれぞれ0.90/1.24/1.61元と予想されている。支店の推定値を採用し、2022年の1043142億ドルの目標市場価値を与え、目標価格87.75-95.98元に対応し、購入格付けを維持した。
リスクヒント:価格設定業務のクラウド化率と継続率は予想に及ばない。建築業界は下りサイクルに入った。建築業界の政策変動;工事施工業務の競争が激化するなど。
