\u3000\u30003 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) 00218)
核心的な観点.
3 Hunan Resun Co.Ltd(001218) 年報を公開します。2021年通年の売上高は20.46元(+32.28%)、帰母純利益は1.32億元(+161.42%)、非帰母純利益は1.21億元(+39.1%)を差し引いた。そのうち、第4四半期の単四半期の売上高は5.58億元(+12.1%)、帰母純利益は3327万元(-0.4%)で、会社の業績は比較的速い成長を維持し、収入と非利益の伸び率は四半期ごとに上昇した。会社は10株ごとに現金配当金2.1元(税込)を配布する予定です。
業績はほぼ予想に合致し、製品のアップグレードは当時だった。年間売上高の増加は主に量価が上昇し、販売台数は21年で前年同期より12.3%増加した。同時に、会社の21年の放量単価がより高く、より環境にやさしい無溶剤製品の割合が向上したことを考慮し、会社の製品構造が最適化され、主な革製品の販売単価は前年同期より15%増加した。
年間粗利率は著しく上昇し、原材料価格は下半期の粗利率の表現に影響を及ぼした。製品と顧客の二重進歩のおかげで、会社の年間粗金利は22.9%上昇し、2020年より3.6ポイント上昇した。会社の仕入れコストは主な業務コストの約60%以上を占め、原材料の中で石油製品の派生品が多く、21年下半期から原材料価格の上昇を考慮すると、21年下半期の会社の粗利率は環比的にやや低下し、21年Q 1-Q 4の粗利率はそれぞれ23.7%、24.8%、21.1%、22.2%であった。
長期的に見て環境保護型製品を突破することは期待に値する。従来の合成革は湿式法や乾式法にかかわらず、大量の有機物が反応に参加する必要があり、生産過程の放出、完成品に大量のVOC(揮発性有機物)が残留し、労働者と消費者の健康に影響を与える。過去数年間、大量のヘッドブランドと監督管理はVOCの残留濃度を厳格に規定し、市場の環境保護型製品に対する需要が拡大した。3 Hunan Resun Co.Ltd(001218) は中国でリードして無溶剤PU合成革製品を開発し、この製品はVOCの低残留と耐摩耗性の向上を実現し、現在の需要と一致する。無溶剤型製品の割合の向上により、近年、会社の良質な顧客の割合と直販の割合が徐々に向上し、アップル、ナイキ、彪馬、アーサーなどの中国外頭部企業と良好な協力関係を構築し、未来の顧客、価格と利益のダブルショットを期待している。
リスクのヒント:お客様の環境保護の感度が低下します;お客様の開拓は予想に及ばない。生産能力の拡張は予想に及ばない。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。会社の21年の財務報告は予想に合致し、20222023年の2.26、2.97億元の利益予測を維持し、新規会社の2024年の利益予測は3.87億元で、20222024年の帰母純利益の伸び率はそれぞれ71.7%、31.1%、30.5%で、「購入」の格付けを維持した。
