\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 066 Yutong Bus Co.Ltd(600066) )
事項：
同社の2021年度業績報告によると、2021年の営業収入は232.3億元で、前年同期比7.0%増加し、帰母純利益は6.1億元で、前年同期比19.0%増加し、非帰母純利益は3.0億元だった。同時に、会社は配当予案を発表し、10株ごとに現金配当金5元(税込)を配布した。
平安の観点:
2021年の純利益は予想に及ばず、市の占有率は着実に向上した。2021年には41828台の客車販売を実現し、前年同期比0.17%増加した。同社の客車製品の粗利率は18.3%で、2020年より0.4ポイント増加した。年間純利益は6.1億元で、会社は株式激励実施計画を終了した。疫病の繰り返し、新エネルギー補助政策の変化及び中国の経済発展が需要の収縮、供給の衝撃、予想の弱体化という三重圧力に直面した影響を受けて、2021年の年間大型バスの需要総量は前年同期比15.3%減少し、同社の2021年の年間大型バスの販売台数は33467台で、前年同期比1.7%下落し、市の占有率は38.2%に達し、前年同期比2.9ポイント上昇し、そのうち座席車市の占有率は49.49%上昇し、0.98ポイント上昇した。スクールバスの占有率は68.86%で、6.99ポイント上昇した。
海外での販売台数は増加傾向を維持し、新エネルギーバスの輸出台数は1000台を超えた。同社の2021年の海外バス販売台数は4916台で、前年同期比30.7%増加し、そのうち新エネルギーバスの輸出量は1000台を超え、1076台に達し、前年同期比大幅に増加した。中国の客車生産とその産業チェーンの相対的な安定から利益を得て、会社は2022年に20%以上の輸出量の増加を実現することを努力します。
2023年の新エネルギー補助金の下落は2022年の新エネルギーバスの販売台数の増加を推進する見込みだ。2022年は新エネルギーバスの補助金の最後の年で、補助金の下落の影響を受けて、2022年下半期の会社の新エネルギーバスは成長を迎え、会社に業績の増加をもたらす見込みです。同社は燃料電池客車分野で優位性が際立っており、製品が成熟しており、2021年の燃料電池客車販売台数は63台だったが、2021年の燃料電池客車は補助政策の空き期間にあり、後続会社の燃料電池客車業務は大きな成長確定性がある。
利益の予測と投資の提案： Yutong Bus Co.Ltd(600066) は中国のバス業界のトップ企業で、会社の中で大型バス市場の基本盤は安定して、市場占有率は高くて、新エネルギーバスの発展は著しい効果があって、2022年会社の新エネルギーバスはあるいは上流の原材料の上昇の影響を受けて、新エネルギーバスの利益能力は抑えて、また中国の疫病の繰り返しも中国のバスの需要に対して一定の影響をもたらして、当社は会社の業績予測を調整し、20222023年の帰母純利益はそれぞれ8.2/9.8億元(元利益予測は17.06/21.46億元)と予想し、新規会社の2024年の帰母純利益予測は11.6億元である。2022年にバス業界が多方面の不利な要素の影響を受けたことを考慮して、会社の格付けを「推薦」から「中性」に引き下げた。
リスクのヒント:
1）客車市場の需要量の回復が予想に及ばない。地方政府の財政圧力、疫病の持続時間が長いため、バスの移動に対する民衆の忌避などの要素はバスの需要を引き起こす可能性があり、特に大型バスの需要の回復時間が長い。
2)上流原料の値上げは端末への伝達が困難である。客車のバッテリーコストの割合、バッテリーの絶対金額が高く、2022年の単位電量の値上げ幅は乗用車業界と同調する見通しだが、客車のコスト伝導のスムーズさや自家用車より弱く、客車企業の利益がさらに悪化している。
3）会社の輸出販売量が予想に及ばない。地政学的リスクによる輸出新規受注の獲得には不確実性がある。
4)移動分野のインテリジェント化が加速し、これによる移動サービス分野の競争が激しくなり、客車市場に不利な影響を受ける可能性がある。
