\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 818 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) )
投資のポイント
Ekornesは成長を牽引し続け、不利な要素が解放され、経営と業績の曲がり角を確立した。
22年1-2月の収入は高く増加し、Ekornesの貢献は主に増加した。1-2月、疫病の繰り返しと経済環境の不確実性に直面して、会社は困難を克服して、着実に各仕事を推進して、全体の経営状況は良くて、良好な成長傾向を維持しました。我々の予想業績の高増加の主な要因:1)海外:Ekornesはコストの持続的な上昇圧力に直面して、21年に10%値上げして、22 Q 1値上げ措置は着地して、コストの上昇を十分にカバーして収入と利益の高速成長を推進します。また、快適な椅子の販売が安定して成長し、中国市場を積極的に開拓すると同時に、会社は積極的に第2の成長曲線を作り、セット品はStresslessの強いブランド力、成熟した店の配置に頼って急速に成長し、Svaneは積極的に設計とアップグレードを行い、製品の価格比を高めた。2)中国:1-2月は家庭の閑散期で、22年の春節を重ねるのは比較的に早く、しかも中国の業務は現在会社の売上高が比較的に低く、1-2月の業績の増量の貢献は比較的に少ないと予想されている。
不利な要素は十分に釈放され、3月には強い成長傾向が続く見通しで、会社の経営と業績の曲がり角が確立した。現在、中国の疫病は厳しくなり、会社の曲美業務は圧力を受けているが、収入と利益が比較的低い場合、Ekornesが推進した会社全体の経営向上傾向を改めず、3月の業績は引き続き増加する見込みだ。21 Q 3-Q 4会社は東南アジアの疫病の生産停止、恒大減損、原材料コストの上昇と海運資源の不足などの多重の不利な要素に直面し、業績はやや圧迫されている。現在、会社は海外工場の生産能力が回復する一方で、価格を上げて原材料コストの上昇に対応し、海運資源が徐々に豊富になった後、注文収入が順調に転化している。全体的に見ると、Ekornesと中国の業務成長の原動力が十分で、会社の経営と業績の向上の曲がり角が確立されている。
国内外が共に成長し、財務費用が下がって利益の弾力性を解放する
Ekornes:品目、市場、顧客の3つの拡張が成長を牽引します。品類の開拓の方面、会社はStresslessのトップブランド力と世界のルート資源に頼って、積極的にソフトソファーなどのセット品を開発して、同時にSvaneマットレス工場をリトアニアに移して製品の価格比を高めて、そして欧米の重点市場の特徴に対して設計を行って、会社の第2の成長曲線を作ります;顧客開拓の面では、IMGブランドで21年にCOSTCOなどの大型顧客を獲得することに成功し、将来、他の大型顧客を引き続き開拓すると同時に、既存の顧客の協力量を積極的に増加する。市場開拓の面では、Stressless中国小売店モデルが優秀で、複製性が強く、22年に市場投入を増やし、22年に店舗開拓と収入増加がさらに加速する。
中国曲美:直営加盟は斉発力で、革新業務は高成長している。会社は私域の流量の運営と情報化の能力に頼って効果的に直営店の経営効率を高めて、直営店は21年に同店が40%増加して、22年に会社は引き続き普及して、また資金の圧力が次第に釈放して、22年に会社は新しい高速開店周期に入って、加盟小売ルートの成長を推進すると予想しています。イノベーション業務は持続的に増加し、パートナーモデルは成長エネルギーを保障している。
財務費用:21-23年の利息支出はそれぞれ2/1.3/0.6億元で、業績の弾力性を解放する見通しだ。
収益予測と評価
同社は21-23年に55.3/65.6/74.4億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比29%/19%/14%増加する見通しだ。帰母純利益2.5/5.0/6.9億元を実現し、それぞれ前年同期比143%/99%/38%増加し、現在のPE 28/14/10 Xに対応し、会社の成長エネルギーは十分で、22年に経営と業績の向上の曲がり角を迎え、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
Ekornesの中国の開拓は予想に及ばなかった。海外市場の需要が下がる。債務置換の進捗状況が予想に及ばない
