\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
中国のホテルのトップ、軽資産モデルの急速な拡張。 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) は中国最大のホテルグループ会社で、所属する錦江国際グループは中国のホテル市場の19.5%を占めて、傘下はウィーン、7日間、錦江の星などの中国市の占有率のトップ10のホテルブランドを持っています。「HOTELS」誌によると、2020年 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) は10695軒のホテルと113.29万室の客室で世界のホテルグループの2位にランクされている。会社は有限サービス型ホテル業務に専念し、買収合併統合のInspurに力を入れ、前後してルーブルグループ、白金濤グループ、ウィーンホテルを買収し、規模の急速な拡張を実現した。会社は引き続き加盟ホテルの割合を高めて、2021年まで、 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 加盟ホテルの割合は91.32%に達して、中国の3大ホテルグループのために最も高くて、会社の疫病の後で経営指標の急速な修復を牽引します。
供給サイクルが到来する。ホテルの需要は経済構造と高度に関連しており、WTO加盟後の経済飛躍による経済型ホテルの黄金10年を経て、中国の中産階級の家庭数は徐々に上昇している。現在、中国は経済型ホテルの供給統合、中高級ホテルへの移行段階にある。2012年以来の供給統合の解消段階と2020年以来のCOVID-19疫病の加速によるホテルの供給の清算を経て、2021年初頭までに、中国の宿泊業施設の総数は約44.7万軒で、2020年初頭より約16.1万軒減少し、ホテル業は上り周期を迎えるだろう。
会社の競争優位性が著しい。(1)同社の近年の新開業ホテル数は中国のホテルグループが最も高く、2021年第3四半期現在、同社の開業ホテル数は10195軒、備蓄ホテル数は5149軒に達した。(2)規模の優位性は膨大な会員体系と統合されたサプライチェーンプラットフォームを転化し、加盟業者の入居を誘致する。(3)グローバルイノベーションセンターは持続的にブランドを孵化し、アップグレードし、会社の中高級ホテルマトリクスを強化し、伝統的な経済型ホテル以下の低線都市市場をアップグレードする。
投資アドバイス:「推奨」の投資格付けを維持します。2021年下半期に中国の散点疫病は持続的に妨害され、COVID-19疫病の予防・コントロール政策の初歩的な緩和に伴い、後続または依然として高い新規症例を維持し、短期的には酒旅の需要が圧迫される。しかし、新版のCOVID-19診療案は隔離条件を緩和して正面信号を放出し、後続のCOVID-19予防・コントロール措置の観光需要に対する抑制作用は次第に弱まる見通しだ。長期的に見ると、酒旅の需要は3年連続で散点疫病の妨害を受け、住民の旅行半径は大幅に短縮され、疫病がコントロールされた後、大幅に反発する見込みだ。ホテル業界の供給は2012年以来持続的に統合され、疫病は中小単体ホテルの出清を加速させ、蛇口の集中度が向上した。現在、ホテルの供給は大幅に減少し、住民のパニック感情は次第に薄れ、防疫措置は需要の反発を抑え続け、会社の中心となる3つのプラットフォームはホテルのブランド革新とグレードアップを持続的に推進し、規模の優位性は著しく、疫病がコントロールされた後、ホテルの上り周期から利益を得ることができ、価格が上昇することが期待されている。中国全体のCOVID-19免疫レベルが2022年下半期に高いレベルに達すると仮定し、2022年下半期の防疫政策が徐々に緩和されると仮定し、20222023年のEPSはそれぞれ0.92元、1.86元で、対応PEはそれぞれ53.43倍、26.43倍で、「推薦」の投資格付けを維持する。
リスクのヒント。マクロ経済の下落、競争の激化、政策の推進が予想に及ばないなど。
