\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
実績の概要
2021年、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 帰母純利益は268.34億元で、前年同期+9.2%だった。帰母運営利益は353.46億元で、前年同期比+13.5%だった。NBV134.12億ドルで、前年同期比-24.8%だった。EVは約0.5兆元で、前年同期比+8.5%だった。
核心的な関心
1、生命保険:NBVの下落は予想に合致し、転換して未来を助ける
(1)NBV:生命保険の年化新単保険料は571.19億元で、前年同期比24.4%増加したが、NBVMは38.9%から23.5%に下がり、15.4 ptと予想を上回り、NBVは下落した。新単保険料から見ると、代理人のルートは0.2%減少し、そのうち、期納業務は前年同期比+11.6%増の247.61億人に達し、銀保ルートが爆発し、新保は66.68億人、前年同期比+31.3%減の見込みで、団体保険も安定的に増加し、130.11億人に達し、前年同期+19%となった。価値率から見ると、ビジネス構造の調整はNBMMの低下の主な原因である。中短期の貯蓄系製品の割合が上昇したと推測され、このような製品は保険料に貢献し、規模を安定させたが、価値率の下落はさらに大きく、NBVを下げた。
(2)チーム:21年、代理人チームの月平均規模は52.5万人で、前年同期-29.9%、月平均活動人員は27.4万人で、前年同期-36.8%、活動率は52.1%で、前年同期比5.7 pc減少した。活動人力の減少幅はチーム全体の規模の減少幅より高く、太保生命保険のチーム転換が持続的な調整と陣痛の中であることを示している。しかし、チームのトップ成績(MDRTレベル)の数を見ると、前年同期比170.1%上昇し、改革が好調な兆しを見せている。長航行動の推進には、決意と忍耐が必要であり、太保理事長の孔慶偉氏は年報の挨拶の中で、外部環境の急激な脱皮の時期は、企業の転換と定力を試す肝心な時であり、太保の「積極的に応変し、自発的に変化を求める」遺伝子は、会社の未来の長期的な発展に強大な動力を注入すると明らかにした。
2、生産保険：全体的に安定していて、車以外の品質が一斉に上昇して、予想を少し超えている
21年の太保産保険の総保険料は152643億元で、前年同期比3.3%増加し、総合コスト率は99%で、ほぼ横ばいだった。自動車保険の面では、総合改革の影響を受け、保険料は4%下がり、総合コスト率は0.8 pcから98.7%上昇した。非車では、量質が一斉に上昇し、保険料が前年同期比+16.9%上昇し、保険料が黒字に転換し、コスト率は2.4 ptから99.5%下落し、予想をやや上回った。非自動車保険料の増加は主に健康保険(前年同期+37.3%)、責任保険(前年同期+24.6%)、農業保険(前年同期+19.8%)の急速な増加から来ており、コスト率の低下は主に健康保険と責任保険の品質構造の最適化と精細化管理から来ている。
3、投資：資産規模が安定的に増加し、収益率がやや下がる
太保21年グループの投資資産は1兆8000億元で、前年同期比10%増加し、そのうち、権益類資産の割合は2.4 pc上昇し、21.2%に達し、主に株式、非上場株式、派生金融資産の配置が増加した。純投資収益率は4.5%、総投資収益率は5.7%で、いずれも前年同期比0.2 pc減少した。太保固収類資産の長期期間は7.1年で、前年同期比0.9年増加し、長期的な不足はさらに縮小したと推定されている。
4、配当金：配当金及び配当率が下がり、予想を下回る
太保は21年に1株当たり1.0元の配当を行い、前年同期比23.1%減少し、純利益で計算した配当比率は35.9%で、前年同期比15 pc減少し、予想を下回った。配当の減少は、主に会社が慎重な考慮から、二世代の会社の資本要求の向上を償う一方で、過渡期の許可はまだ確定していない一方で、医療健康、科学技術などの新しい業務は依然として資本投入段階にあり、相応の資本を備蓄して新しい業務を育成する必要がある。太保は長期主義を堅持し、未来を展望的に配置し、長期的に資本収益の向上に有利であると考えている。
収益予測と評価
China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) は「長航行動」の転換を実施し、価値の導きと長期主義を堅持し、決意があり、忍耐力があり、定力があり、改革の成功を達成する能力がある。20222024年 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 帰母純利益は前年同期比11.7%/13.0%/17.7%増と予想されている。現価は20222024年0.40/0.36/0.32倍のPEVに対応する。目標価格35.2元を維持し、2022 EグループPEV 0に対応する.63倍、「買い」格付けを維持。
リスクのヒント
改革推進の効果は緩やかで、経済環境は悪化し、長端金利は大幅に下落し、不動産リスクは拡大した。
