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イベント: Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) 2021年度レポートを発表します。
ファンのリーダーは着実に成長し、風力発電所業務は著しい業績成長をもたらした。2021年、会社の営業収入は505.71億元で、前年同期比10.12%減少し、帰母純利益は34.57億元で、前年同期比16.65%増加した。このうち、ファン製造プレートの収入は399.32億元で、前年同期比14.42%減少し、海風の出荷高の増加に押され、粗利率は前年同期比3.30 pctsから17.71%上昇した。風力発電サービスプレートの収入は40.82億元で、前年同期比7.93%減少した。風力発電所開発業務は53.27億元の収入を実現し、前年同期比32.56%増加し、粗利率は67%前後に安定し、会社の主な業績に貢献した。
業績は資産の減価償却に引きずられ、中長期的な影響は限られている。会社は慎重性を考慮して、2021年にそれぞれ信用減損損失、資産減損損失6.43、11.15億元を計上し、その年の業績への影響は17.58億元である。資産減損損失に対して、主な原因はファン製品の反復周期が短縮され、会社が既存の製品構造を整理し、一部の開発支出と無形資産を減損処理し、商誉減損は主にドイツの子会社VensysEnergyAGに由来する。
ファンは11.82 GWを出荷し、トップの地位を維持し、大型化の傾向が著しく、中速永久磁気製品が徐々に放出され、ホストの粗利率改善の機会をもたらした。2021年、同社は11.82 GWの出荷を実現し、前年同期比14.66%減少した。そのうち、対外出荷は10.68 GWで、前年同期比17.39%減少した。彭博新エネルギー財経の統計によると、2021年の会社の中国市場シェアは20%を占め、1位、世界市場シェアは12.14%で、2位だった。対外出荷構造を見ると、6 S/8 S、3 S/4 Sユニットの販売容量は明らかに増加し、それぞれ前年同期比305%、210%から1.95、4.45 GWに増加し、販売容量の割合は18%、42%に増加し、大型化傾向が著しい。中速永久磁気ユニットについては、2021年通年で108.5 MWを販売し、2021年末現在、手の外部からの注文は合計4.82 GWで、約28.5%を占めている。
風力発電所の開発業務は順調に進み、規模は拡大し続けている。同社は2021年に風力発電所権益併網容量1.41 GWを追加し、権益併網容量0.83 GWを譲渡し、2021年末現在、累計併網容量は6.07 GW(うち中国5.62 GW、海外0.45 GW)に達し、前年同期比約11%増加し、権益建設容量は2.59 GWで、風力発電所業務開発モデルは引き続き拡大している。風力発電所の譲渡については、報告期間内に会社は権益容量0.83 GWを譲渡し、株式投資収益は9.59億元、単GW譲渡収益は11-12億元で、後続の風力発電所譲渡業務は業績の増加に貢献する見込みである。
利益予測:会社は20222024年に帰母純利益36.12/42.35/47.78億元を実現し、推定値15.3/13.1/1.6倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:業界の需要は予想に及ばず、ファンの実行価格は予想に及ばない。
