\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 38 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) )
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会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入、帰母純利益、扣非帰母純利益を実現したのはそれぞれ363.74/28.04/33.39億元で、前年同期より+11.09%/-49.17%/+15.17%だった。経営性純キャッシュフローは52.23億元で、前年同期比36.42%増加した。EPS2.21元です。会社全体の株主に10株ごとに現金配当16元(税込)、配当4株(税込)を支給する予定です。業績は市場の予想に合致する。会社の2021年度の純資産収益率は10.5%に達しず、株式激励の第2行権期の業績考課指標を満たしていない。管理層は第3行権期の業績指標が満たされないと推定している。
コメント:
主業は安定して成長し、投資損失と激励費用は見かけの業績を牽引した:2021年の帰母純利益は大幅に下落し、主な原因は13.46億の投資損失と7.84億の株式支払い費用を確認したが、前年同期に26.18億の投資収益と1.05億の株式支払い費用を確認した。会社は自ら投資規模を縮小し、2021年末の取引性金融資産は前年同期比58%から47.2億元に減少し、主な営外リスクを極大化した。事業部によると、薬品、健康食品、漢方薬資源と省医薬はそれぞれ60.1/59.0/9.5/23.4億元の売上高を実現し、前年同期比+19%/+7%/-25%/+12%で、薬品と商業版は目立った。薬品事業部は薬品市場を深く掘り下げ、全域のマーケティングを通じて、器械生態チェーンを構築し、新しいルートを抱擁し、ここ5年間で最も速い成長率を記録した。健康品事業部は製品マトリックスを全面的に拡充し、個性化、デジタル化に転換した。歯磨き粉業界の成長率は緩やかになり、会社は23%+市場シェアを獲得し、安定して第一位を占めた。省医薬会社は「一院一策」を実施し、ルートの精細化管理を強化し、新品類と新市場を開拓し、帯量購買による販売圧力を補うことに成功した。
対外的に産業配置を開拓し、対内の報酬激励を最適化する:会社は地域間配置の戦略的位置づけをさらに明確にし、上海は国際運営センターと研究開発センターとして、総投資約15.5億元の上海国際センタープロジェクトの建設を全面的に推進している。同時に、会社は Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) の非公開発行に参加してその第2位の株主になる予定で、区域の相互補完と物流倉庫、購買価格、品種代理、ブランドの普及、新薬の開発などの方面で統合して協同して、主業の規模と運営効率を高めます。北京は学校企業協力医研センターとして、海南は国際運営プラットフォームとして、香港は工業大麻産業プラットフォームとして、未来は連動協力して合力を形成する。2020 H 1社が初めて株式インセンティブを授与したのに続き、2021年5月に1312人をカバーする従業員持株計画を発表し、9月から新しい報酬案を実行し、従業員の活力を奮い立たせた。
新業務発力第二成長曲線、デジタル化助力運営管理変革:会社は「1+4」の第二成長曲線戦略の着地を持続的に推進し、漢方医薬、口腔智護、皮膚科学、骨傷科、女性配慮などのコースに焦点を当てている。積極的に医美コースに力を入れ、2021年末に会社は上海雲甄50億元を増資し、CEOの董総任会社法人は2022年に北京上海に8つの医美クリニックを開設する。また、会社は漢方薬事サービス分野に入り、2021年に都市健康センタープロジェクトが予定通り完成した。万隆ホールディングスは2022年1月に要約買収を完了し、最初のCBD製品は香港で正式に上場し、その後、体系化運営を形成する。会社は取引先を中心に積極的にデジタル化の転換を図ることを決意して、マーケティング端、プロセス管理、原材料と生産などの全分野に関連して、組織の変革をリードして、長期の成長を助力します。
利益予測、評価と格付け:会社の長期戦略目標は雄大で、激励メカニズムが完備した後、内生掘削+外延探索の推進を加速させ、未来の見通しは広い。当社は積極的に投資規模を縮小することを考慮して、今後科学技術革新と組織変革の面での投資を引き続き増加させ、当社は22-23年のEPS予測を3.15/3.61元(前回の予測よりそれぞれ30.6%/30.3%引き下げ)、2024年のEPS予測を4.12元追加し、現在の株価はPEに対して26/22/20倍、「増持」格付けに引き下げた。
リスクのヒント:デジタル化の転換は予想に達していない。新しい業務開拓リスク;研究開発の失敗リスク。
