\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 893 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
①旗艦RK 3588が発売され、性能は国際の主力モデルに比べ、準一線に進出した。21年12月に発表され、8 nmプロセスを採用し、ARM 4コアA 76と4コアA 55 CPU、4コアARMG 610 GPU、および自己研究6 T演算力NPUを内蔵し、高演算力、高性能マルチメディア処理、高拡張性を特徴とし、タブレット、ARMPC、スマートキャビン、マルチカメラ、スマートNVR、スマートスクリーン/マルチスクリーン応用、クラウドサービスおよびエッジコンピューティング、VR/ARなどの応用に適用される。一つは、いくつかのハイエンド品の欠品分野、例えばセキュリティなどで、RK 3588は中国で競合品が不足しているため、ハイエンド市場の置き換えを実現することができると考えています。第二に、いくつかの現在の独自の分野、例えばスマートルームでは、高い価格設定を備え、会社の製品に高い価格比を持たせ、下流の顧客がサプライチェーンの最適化バランスを行う必要がある場合、これによって自動車電子に入ることができる。三つ目は、より多くの他の分野で、ハイエンドを手がかりに、中低端の配置に協力し、シェアを占めることです。
②生産能力計画を積極的に調整し、将来の生産能力の増加は可能である。供給層から見ると、21年の世界のウエハ代行は緊張しており、供給不足の問題に直面した時、会社も積極的にサプライチェーンの再構築を行い、すでに複数のプロセスで配置を開始し、バランスのとれた計画配置は22 nm、14 nm/12 nm、8 nm/7 nmなどである。21年報によると、同社のIC生産は1859692万個で、前年同期比46.2%増加し、年間生産能力の緊張を背景に、サプライチェーン管理能力を体現している。
3価格の面から、21年の大幅な値上げの背景の下で、会社は取引先の生態を守るために、上昇度は上流のコストの上昇にしか及ばず、均衡のとれた粗利率の40%前後を維持し、短期的な利益を稼ぐために値上げしすぎず、最終的に取引先の状況を傷つけた。成熟プロセスは23年H 2まで続く見込みで、22年には値下げ圧力が極めて小さいと予想されています。
④新しい市場を開拓し続け、マルチシーン市場が続々と開かれる。セキュリティモニタリング、工業、自動車など多くの方向で、現在、製品マトリクスの構築が基本的に完了しており、22年にこれらの分野の突破が見られると予想されています。
利益予測と投資提案:売上高と帰母純利益は前回の予測を維持し、20222024年の売上高はそれぞれ43.48億元、58.68億元、73.35億元、帰母純利益はそれぞれ9.12億元、12.72億元、15.62億元と予想されている。20222024年対応のEPSはそれぞれ2.18元、3.05元、3.74元で、対応する2022年3月28日の89.99元の終値は、PEがそれぞれ41.19倍、29.52倍、24.04倍で、AIoTコースの長期市場が広く、会社の製品品類が市場を開拓し続ける顧客が持続的に開拓し、製品のプロセスがより高いレベルに向かっていることによる供給状況が持続的に改善しているなどの要素を考慮し、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:世界の生産能力の持続的な緊張によるリスク;新製品の普及は予想されるリスクに及ばない。マクロ経済の持続的な悪化のリスク;世界貿易摩擦の激化によるリスク。
