\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 839 Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致し、急速な成長を維持した。2021年の年間売上高は46.2億元で、前年同期比10.1%増加し、成長率は前の第3四半期より小幅に0.7ポイント下落し、主に他の非利子収入の変動性要素の影響である。年間PPOPは前年同期比9.0%増加し、成長率は前四半期より1.1ポイント下落した。年間帰母純利益は13.0億元で、前年同期比30.3%増加し、年間帰母純利益は2年平均16.9%増加し、前の3四半期より1.5ポイント回復し、帰母純利益の伸び率は収入の伸び率より明らかに速く、主に資産品質の明らかな改善から利益を得た。2021年重み付けROE 11.1%で、前年同期比1.9ポイント上昇した。
資産規模は比較的速い成長を維持している。2021年の総資産は前年同期比14.4%増の1646億元に達し、増加速度は前期よりやや低下したが、依然として業界平均を明らかに上回っている。このうち預金は前年同期比13.5%増の1247億元、融資は同17.6%増の998億元だった。年末のコア1級資本充足率は9.82%だった。現在、会社はまだ25億元の債務を転換することができ、株を転換していない。
さらに小さな投入に力を入れる。会社は2021年にさらに小微の投入に力を入れ、年間親会社の小微企業の貸付残高は638億元で、前年同期比20.6%増加し、貸付総額に占める割合は66%に達した。このうち、個人経営ローンは263億元で、前年同期比29.6%増加した。
純金利差は前年同期比大幅に減少し、環比で底を築いた。会社の年間純金利差は2.43%で、前年同期比31 bps減少した。単四半期の純金利差を見ると、ここ数四半期の純金利差はほぼ2.44%前後で、あまり変化していない。このうち年間貸付収益率は前年同期比19 bps減少し、預金金利率は14 bps上昇した。2022年を展望すると、貸付再定価の完成と自律定価メカニズムの預金コストに対する制約に伴い、純金利差の低下圧力が軽減され、利息純収入の伸び率の回復を推進する見通しだ。
資産の品質は明らかに改善され、調達カバー率は475%に達した。測定した2021年の不良生成率は0.44%で、前年同期比148 bps減少し、明らかに改善した。不良境界生産の減速の恩恵を受けて、会社は貸付減損損失が前年同期比で減少した状況で、年末の調達カバー率は依然として475%に大幅に上昇し、3四半期末より23ポイント上昇し、年初より167ポイント上昇した。また、会社の年末不良率は0.94%で、安定を維持している。注目率は1.61%で,ループ比は4 bps低下した。
投資提案:私たちは最新のLPR調整などの要素に基づいて利益予測を小幅に調整し、20222024年の帰母純利益は15.35/17.95/20.83億元で、前年同期比17.7/16.9/16.1%増加すると予想している。償却EPSは0.85/0.99/1.15元である。現在の株価はPE 7.1/6.0/5.2 x、PB 0.79/0.62/0.65 xに対応し、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
