\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
投資のポイント
事件:会社は3月28日に2021年報と2022 Q 1業績予増公告を発表した。2021年、会社は営業収入340.88億元を実現し、前年同期比24.79%増加し、帰母純利益16.96億元を実現し、前年同期比14.56%増加し、非帰母純利益15.97億元を実現し、前年同期比69.93%増加した。2022 Q 1の営業収入は前年同期比29.00%前後、帰母純利益は5.09億元前後、前年同期比47.50%前後、非純利益は4.59億元前後、前年同期比58.67%前後増加する見通しだ。
売上高は持続的に増加し、非純利益は大幅に上昇した。収入側では、2021年の第1四半期の売上高はそれぞれ57.90億元、101.28億元、89.99億元、91.72億元で、前年同期比1.56%、72.06%、22.88%、9.12%増加し、生産の進度の影響を受けて、第1四半期の売上高の伸び率に差があった。利益端では、2021年第1四半期の非帰母純利益はそれぞれ2.89億元、5.96億元、4.91億元、2.20億元で、前年同期比9.34%、207.27%、64.48%、20.70%増加し、非帰母純利益の伸び率は売上高を著しく上回り、主に当期損益に計上された政府補助金が前年同期比3.29億元減少したことによる。
大額の契約負債は業界の高景気を示し、業績は持続的に急速に成長する見込みだ。通貨資金は216.21億元で、前年同期比71.16%増加し、現金状況は引き続き好調だった。売掛金、売掛金手形はそれぞれ36.01億元、0.02億元で、前年同期比26.26%、94.65%減少し、返済状況は良好だった。契約負債は365.35億元で、前年同期比672.50%増加し、業界の景気度が高く、会社は注文が十分である。前払金、未払金及び在庫はそれぞれ216.76億元、97.01億元、87.90億元で、前年同期より308545%、5.26%、13.00%増加し、会社は購買を増やし、積極的に商品を準備し、業績は持続的に急速に増加する見込みである。
利益能力は着実に向上し、研究開発への投資を引き続き増やしている。2021年の総合粗金利は9.76%で、前年同期比0.53 pct増加し、非純金利は4.68%増加し、前年同期比1.24 pct増加した。軍品の定価メカニズムの改革は着実に推進され、同時に下流の軍機の放量は規模効果を生み出し、会社の利益能力は向上する見込みだ。3費の割合は1.70%で、前年同期比0.88 pct減少し、費用管理が良好だった。研究開発費用は6億6300万元に達し、前年同期比130.34%増加し、新装備の研究開発が加速し、研究開発への投入が持続的に増加し、核心競争力がさらに向上する見込みだ。
2022 Q 1の業績は47.5%増加した。2022 Q 1会社の営業収入は前年同期比29.00%前後増加し、帰母純利益は5.09億元前後、前年同期比47.50%前後増加し、非純利益は4.59億元前後増加し、前年同期比58.67%前後増加する見通しだ。2021 Q 1、会社は全面的に主責任主業に焦点を当て、「法治沈飛、デジタル沈飛、リーン沈飛」の建設を全力で推進し、科学研究生産任務が日増しに増加する情勢の下で、計画牽引とプロセス駆動を堅持し、高品質の年間生産経営任務を完成するために堅固な基礎を築く。
A株戦闘機は全機で唯一の標的であり、業績の成長動力が充実している。米露軍に比べて、中国の軍機の数は少なく、世代間で遅れており、空軍戦闘機の反復と国産空母の建設に伴い、中国の軍機市場は急速に長期に入った。会社は中国航空防衛装備の主な開発基地であり、「十四五」軍機の放出量から直接利益を得ることが期待されている。中国民用航空市場の見通しは広く、同社はARJ 21とC 919プロジェクトの参加者であり、国産大型機の順調な推進に伴い、将来の業績は厚くなる見込みだ。
投資提案：当社は202224年の収入がそれぞれ430.24億元、561.86億元、722.00億元であると予想している。当社の研究開発投資の増加幅が予想を上回ったため、202223年の帰母純利益を23.83億元、32.21億元（元25.69億元、33.40億元）に引き下げ、2024年の帰母純利益を43.46億元増加した。調整後の利益予測はEPSがそれぞれ1.22元、1.64元、2.22元で、PEがそれぞれ48.43 Xである。35.83 X、26.55 X、会社は現在中国の戦闘機の唯一の上場目標であり、軍機の大規模な放出量から十分に利益を得て、「購入」の格付けを維持する。
リスクのヒント:軍機の列装の進度は予想に及ばない。新製品の開発は予想に及ばない。軍品の定価改革は予想に及ばない。業績予測と評価判断は予想リスクに達しない。
