朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
同社は2021年報を発表し、21年の収入は176.07億元で、前年同期比+34.02%で、そのうちQ 1-Q 4単四半期の収入はそれぞれ38.12/38.74/44.64/54.56億元で、前年同期比はそれぞれ+82.96%/+44.68%/+18.25%/+18.61%だった。21年の帰母純利益は15.18億元で、前年同期比+0.9%で、そのうちQ 1-Q 4単四半期の帰母純利益はそれぞれ3.28/3.38/4.51/4.01億元で、前年同期比はそれぞれ+42.5%/+44.34%/+0.57%/+16.98%で、Q 4単四半期の帰母純利益は前年同期比で著しく回復した。
従来の業務は製品構造のアップグレードを持続的に推進し、全ルートの配置は小売サービス能力を向上させる。
製品の方面、会社は爆金の構想で正確に製品を開発して、新製品の数量をコントロールして、重点的に単品の貢献を高めて、減量して質を高める効果は著しいです;ハイエンド化製品の割合を持続的に向上させ、製品構造を最適化し、IPの導入、研究開発の強化、品質管理の最適化を通じて、製品力をさらに向上させる。チャネルの面では、オフラインチャネルはデジタル化手段を利用して端末にエネルギーを与え、朝光連盟APPを利用して10万以上の端末店がチャネルの自動補充メカニズムを構築し、商品管理能力を高め、チャネルの在庫品質と端末注文満足率を高めるのを支援している。オンラインでは、拼多、震音、快手などの新しいルート業務を引き続き推進し、会員管理の精細化を推進し、朝光天猫旗艦店の会員数は百万級を超え、成長が著しい。21年間の朝光科学技術は営業収入5.27億元を実現し、前年同期より+11%増加した。
小売店業務は着実に発展し、全国をリードする中高級文創雑貨小売ブランドを構築している。21年の朝光生活館(九木雑物社を含む)の営業収入は10.5億元で、前年同期+60%を実現し、そのうち、九木雑物社の営業収入は9.5億元で、前年同期+70%で、小売店の業務損失は著しく縮小した。21年末現在、会社は523軒の小売店を持っており、そのうち朝光生活館は60軒で、20年末より20軒減少し、九木雑物社は463軒で、20年末より102軒増加し、そのうち直営319軒(純増加82軒)が144軒(純増加20軒)加盟している。九木雑物社は商品動態分析プラットフォームを設立し、マーケティングのリズムに合わせ、販売予測の精度を高め、補充と商品調達の正確性を強化し、店の商品運営効率を最適化する。マーケティングの普及、店員の育成などの方式を通じて店の経営効率を向上させ、肝心な小売指標を分析し、タイムリーにフォローし、単店の品質向上を推進し、九木の現在の平均坪効は約1.8-2.2万元/坪で、会社は標準化店の運営を通じて、引き続き利益能力の向上を推進する。
科力普業務は急速に成長し、オフィス直販市場での影響力はさらに強化された。
21年、科力普は営業収入77.6億元を実現し、前年同期比55%増加し、純利益2.4億元を実現し、前年同期比68%増加した。科力普の取引先の資源は良質で、国家エネルギーグループ、中国通用技術グループなどのプロジェクト、 Agricultural Bank Of China Limited(601288) 、国家開発銀行などのプロジェクトに入選した。倉配物流の面では、華東知能新倉の一期投入に伴い、自動化立体倉庫を採用し、サプライチェーン効率を効果的に向上させた。費用管理制御が有効で、業務構造の変化により利益レベルが変動した。
21年の粗利率は23.21%で、前年同期比-2.15 pctで、そのうちQ 1-Q 4の粗利率はそれぞれ24.63%/23.41%/23.39%/21.11%で、前年同期比はそれぞれ-3.29/-3/-2.7/-1.05 pctで、粗利率の低い科学普及業務の割合が20年の38%から44%上昇したことが主な原因と考えられています。21年の帰母純金利は8.62%で、前年同期比-0.94 pctで、そのうちQ 1-Q 4はそれぞれ8.61%/8.72%/10.1%/7.34%で、前年同期比はそれぞれ-2.44/-0.02/-1.77/-0.1 pctだった。21年の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ7.94%/4.23%/1.07%/0.04%で、前年同期よりそれぞれ-0.46/-0.36/-0.15/-0.03 pctで、費用は基本的に安定し、管理制御は有効である。
利益の予測と評価:会社の伝統的な業務は強大な製品力、ブランド力、ルート力に依存して城河を守るのは揺るぎなく、新しい業務、新しいルートの配置の展望。精品文創業務は伝統的な業務に成長の活力を与え、九木は拡張を加速させ、既存のサプライチェーンとブランドの優位性に頼り、精品文創市場の占有率を引き続き向上させることを期待している。事務収集政策の東風を受けて、科力普は近年急速に発展して、後続は持続的に量を放出することが期待されて、私達は会社の長期的な発展を見て、会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ18.04/21.12/24.43億元で、前年同期+18.86%/+17.07%/+15.65%で、PE 25に対応する6 x/21.9 x/18.9 x、「購入」格付けを維持。
リスクのヒント:科力普、小売店などの新しい業務の開拓は予想に及ばない。COVID-19疫病が繰り返される。マクロ経済の変動など。
