\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 966 Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) )
年報のハイライト:1、売上高の回復が加速し、純利益は前年同期比21%増加した。 Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) 通年の売上高は前年同期比4.5%増の加速を示し、調達前の純利益の伸び率も昨年の高基数で前年同期比の伸び率をプラスにした。また、資産の質が優れている場合の調達・計上力は安定しており、純利益の前年同期比の伸び率は上昇幅と収益端と一致し、20%以上の増加を実現し、2013年以来の最高の伸び率でもある。2、下半期に小売経営ローンの投入を増やし、信用を駆動して良好な成長を実現する。Q 4単四半期は49.7億人増加し、単四半期の増加規模は20年同期の38億人を超え、そのうち小売信用は下半期に41億人増加し、下半期に信用成長を支える主な要素であり、小売信用の割合も17.8%に上昇した。同時に、住民の預金の増加は良好で、年間前年同期比15.8%増加し、総預金より42.5%上昇した。3、中収は高増加を維持すると同時に、純その他の非利子収入は正増加に転換し、純非利子収入は前年同期比16.3%増加した。このうち、純手数料収入は前年同期比29.7%増加し、代理客財テク業務と代理業務が主な支えとなり、代理客財テク収入は年間8億ドルを実現し、代理業務と代理客財テク収入の合計は売上高より10%を超え、会社の富管理業務の成長潜在力を示している。4、不良と関心類貸付の二重下落、リスク相殺能力のさらなる強化。不良は5四半期連続で二重降下を実現し、不良率は6 bpから1.11%に大幅に改善され、2013年以来の最良レベルとなった。注目ローンも3四半期の二重下落を実現し、将来の不良圧力は小さい。期限超過率、90日以上の貸付金は比較半年度に引き続き下落した。リスク補償能力はさらに強化され、4四半期の調達カバー率は423%で、前月比12.7ポイント上昇した。
年報不足:金利差がQ 4純利息収入の環比-1.3%を牽引した。単四半期の年化金利差は5 bpより下がり、資産端収益率は3四半期より3 bp下がり、負債端利息率は3四半期より2 bp上昇した。このうち資産端収益率は2021年Q 1以来引き続き縮小しており、主に貸付金利の影響を受けると予想されている。構造から見ると、第1四半期を除いた残りの四半期の貸付比率、高収益小売貸付比率を含めて全体的に上昇傾向を維持している。利息率は預金コストが上昇し、定期化が進む見通しだ。
投資提案:会社2022 E、2023 EPB 0.65X/0.58X；PE6.19 X/5.33 X(城商行PB 0.70 X/0.63 X;PE 5.96 X/5.27 X)、会社は蘇州を深く耕し、事業部の構造は独特の特色を持っている。市民カード主催銀行の資格に頼って完全な恵民システムを構築し、安定した小売客群を獲得し、小売戦略は引き続き深化し、個人預金貸付の比重は持続的に向上している。中間業務は良好な発展の勢いを示し、代理客財テクなどの業務収入の伸び率は比較的速い。資産品質在庫リスクは絶えず清算され、不良は5四半期連続で低下し、未来の資産品質圧力は弱まり、安全限界が高い。将来のモデルチェンジは注目に値し、追跡を維持することを提案します。
注:2021年の年報明細データに基づき、規模の増加、資本マイナス収益率、信用コストなどの重要なデータの仮定を調整し、20222024年の利益予測が前期より調整された。20222023年の売上高は117.26/135.75億元(前値は125.43億元と144.50億元)と予想されている。帰母純利益は36.45億ドルと42.31億ドル(前値は32.85億ドルと37.35億ドル)だった。
リスク提示:マクロ経済は下り圧力に直面し、業績経営は予想に及ばない。
