\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
投資のポイント
事件: China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) は3月27日に2021年報を発表し、グループの年間売上高と帰母純利益はそれぞれ前年同期比4.4%と9.2%から4406億元と268億元に増加し、グループOPATとEVはそれぞれ前年同期比8.5%と13.5%増加し、生命保険NBVは24.8%減少し、財保険corは前年同期比99%横ばいで、グループ総合投資収益率は5.4%で、配当割合は35%で、全体の業績は市場の予想に合っている。
保険還付などの精算のマイナス影響はまだ現れず、投資収益は同業より優れている。
1、生命保険EVの変化の中で、モデルの仮定の変化は0.98 pctを牽引している。われわれは主に投資収益の中で所得税の免除割合が過去の16%から20%に上昇したことによると予想している。
2、太保グループと生命保険OPATはそれぞれ前年同期比13.5%と9.2%増加し、市場の予想を上回った。
3、太保グループの配当率は過去の50%から35%に低下し、35%の配当割合は常態化すると考えられている。
4、太保財保険の表現は良好で、総合コスト率は20年の99%と横ばいで、非自動車保険業務は業界の表現がよくない状況で保証利益を実現し、同時に未決賠償準備金の充足率は39.4%に大幅に向上した。
5、太保グループの総合投資収益率は5.4%に達し、同業の表現より優れ、グループは免税効果のある金利債と地方政府債4.6 pctから22.1%を大幅に加算し、資産の長期期間は前年同期比0.9年から7.1年延長し、生命保険の再投資リスクを減少した。
生命保険の成績が悪いので,隊列は引き続き調整している。
1、太保生命保険21年NBVは前年同期比24.8%から134億元に減少し、そのうちNBVmarginは15.4 pctから23.5%に大幅に減少した。このうち上半期の2つの製品の販売は比較的に良く、22年現在n-2を主力とする家族は重い病気を喜んでいるが、重い病気の市場はすでにピークを過ぎており、太保の推進効果は一般的である。
2、太保家园などの高顾客経営プラットフォームを借りて、太保の极めて高い业绩の优れた人力(CG人力、MDRTのような)は前年同期比170.1%増加したが、ピラミッドのトップの代理人の拡容は広范な代表性を持っていない。太保全体の代理人チームは调整を続け、21月の平均代理人の数と业绩率はそれぞれ前年同期比30%と5.7 pctから53.5万人と52.1%低下した。
3、21年11月に推進された新基本法はしばらく効果が現れなかった。
投資提案:総合的に、太保21年報の業績は全体的に安定しているが、生命保険は持続的に圧力を受けており、代理人陣の現状に基づき、22年の太保生命保険は引き続き深く調整され、残りの境界放出に影響を与え、精算仮定リスクの放出が不十分であることと、年初以来の権益市場の変動を重ねていると考えている。太保の22年のEV売上高と純利益はそれぞれ前年同期比-5.9%と-11.9%から4145億元と236億元(前値4%と16.4%から4439億元と318億元)で、グループの1株当たりの価値は前年同期比6.03%から54.92元(前値は前年同期比10.5%から58.09元)増加し、現在の株価はPEV 0.41倍で、購入格付けを維持している。
リスク提示:長期保障新単販売は大幅に下落し、長期国債の収益率は持続的に低下し、代理人の生産能力転換の推進は予想に及ばない。
