\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 513 Chengdu Easton Bio Pharmaceuticals Co.Ltd(688513) )
事項：
会社は2021年の業績報告を発表した:年間営業収入は10.23億元で、前年同期比10.96%増加した。帰母純利益は2億3200万元で、前年同期比30.46%増加し、予想をやや上回った。主に会社の販売収入が増加し、同時に財テク収益などの非経常損益が増加した。非帰母純利益は1億3700万元で、前年同期比21.50%増加した。配当予案:10株ごとに現金配当金7.80元(税込)。
平安の観点:
核心製品の販売量の増加と集採製品の急速な放出量は共に業績の向上を駆動した:1)主要製品の面では、フマル酸ビソロール錠、イバンホスホン酸ナトリウムとクエン酸カフェインの年間販売量はそれぞれ前年同期比34%、29%と9%増加し、業績の安定した成長を推進した。2)裸足製品の面では、著しいコストの優位性に頼って、会社の複数の製品は第一順位で落札して採掘し、第二、三端末を大いに開拓し、グロン臭素アンモニウム注射液、ダビガ群エステルとコルクシートなどの裸足製品が2021年に迅速な放出を実現することを推進している。3)新製品については、報告期間内に年間3件の新薬登録証、5件の一致性評価補充ロットを取得し、会社の業績表現を引き続き厚くしている。
会社は原料薬とハイエンド製剤の国際化の配置を加速する:1)製剤の方面、会社は臨床の需要が大きくて、競争の構造が良くておよび最初の模倣の構想に従って、複数のANDAハイエンド製剤を配置して、豊富な製品の階段を形成して、その中で麻酔鎮痛分野のEP-0084 A&IプロジェクトはすでにFDAが授与したCGT資格を獲得して、上場を加速して180日間の独占期間を獲得することができることを期待して、私達は2023年に上場を完成する予定で、収穫期を迎える。2)原料薬については、同社の非ロコシ、マロピタン、チグリロがFDAの現場検査を通過し、同社の原料薬GMP管理が国際レベルに達したことを示している。また、クエン酸マロピタン、メチルスルホン酸ダビガ群エステルはFDAに登録申請を提出し、同社が世界の原料薬サプライチェーンに入るための基礎を固めた。
会社の研究開発実力が持続的に豊富な技術プラットフォーム能力に基づいて、報告期間内に、会社はmRNA原料合成技術プラットフォームを追加し、その核心技術はmRNA原料プロセスルート設計技術、高収率リン縮合技術、不安定核酸構造精製技術などを含む。現在、会社はすでにキロ級規模の生産プラットフォームを構築し、市場純度より高く、GMP基準に合致する複数のmRNAキャップ構造類似物の開発、および複数の高純度でGMP基準に合致する複雑な修飾核酸の開発を完成し、プラットフォーム能力を初歩的に検証した。中国のmRNAワクチンの研究開発の持続的な推進とその他の応用分野の持続的な開拓に伴い、この新技術プラットフォームは会社に新しい業績成長点をもたらすことが期待されている。
模倣薬の血液供給革新研究開発は、徐々に革新収穫期を迎えている:会社は2021年の研究開発投入は2.09億元で、売上高に占める割合は20.41%に達し、同業界の会社の中で比較的高いレベルにある。同社は現在、長効DPP 4阻害剤ユーグレチン錠(III期)、心血管領域の小分子新薬CX 3002(II期)およびNGFを標的とする鎮痛領域新薬EP-901 Aモノリアクタンス(I期)の3種類を超える新薬を10種類以上配置している。革新薬の開発だけを行う企業に比べて、模倣薬業務がもたらす安定した収入は、会社がより多くの研究開発経費を革新に投入することができ、模倣創結合のモデルリスクは相対的に低い。将来、粗利率の高い革新薬の徐々に上場に伴い、会社の利益能力はさらに向上する見込みだ。
会社の推薦格付けを維持する:1)製剤原料薬一体化のコスト優位性は会社の集採落札確率を向上させ、「裸足」品種の放量を推進する。2)会社は最初の模倣困難な模倣薬の構想に沿ってパイプラインの配置を持続的に改善し、2023年に8種類の新製品が発売されると予想し、会社のルートとブランド効果を借りて迅速な放出を実現することが期待されている。3)会社の国際化配置及び革新薬の研究開発は徐々に収穫期を迎え、会社の業績に新たな利益成長点をもたらしている。4)mRNA関連の新技術プラットフォームの開拓は会社にもっと多くの機会をもたらす。会社のイバンホスホン酸ナトリウムなどの製品が第7陣の国家採集リストに組み入れられ、国際化の配置が間もなく実現されることを考慮して、私たちは会社の22年の利益予測を小幅に下方修正し、同時に23年の利益予測を上方修正した。20222023/2024年の純利益は2.79億元(前値2.85億元)、3.64億元(前値3.53億元)、4.64億元(新規)、20222023/2024年のEPSはそれぞれ2.33元(前値2.37元)、3.03元(前値2.94元)、3.87元(新規)、現在の株価PEに対応してそれぞれ23.6/18.1/14.2倍となり、会社の「推薦」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:1)研究開発の失敗リスク:会社の複数の製品は研究開発段階にあり、進度が予想に及ばず、失敗する可能性がある。2)製品が落札されていない薬品の集中購入リスク:会社の薬品が公立病院に販売するには、各省(区、市)の購入プラットフォームを通じて入札購入を行う必要があり、将来、会社の製品が落札できないリスクが発生する可能性がある。3)製品が医療保険カタログから転出されるリスク:将来、主要製品が医療保険カタログの調整過程で国家医療保険薬品カタログから転出されるリスクがある。4)政策リスク:会社は製品を研究して精麻薬物に関連し、強い監督管理業界に属し、監督管理政策に変動するリスクがある。
