朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
2021年の収益利益はいずれもわれわれの予想に合致し、新しい業務の成長は急速で、「購入」の格付けを維持している。
2021年の会社の収入は176.07億元(+34.02%)、帰母純利益は15.18億元(+0.90%)、非帰母純利益は13.50億元(+2.38%)を差し引いた。このうち、2021 Q 4単四半期の収入は54.56億元(+18.61%)、帰母純利益は4.01億元(+16.98%)、非帰母純利益は3.57億元(+15.35%)だった。2021年の収入利益はいずれもわれわれの予想に合致し、利益予測を微調整し、同時に2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の帰母純利益は17.33/0.92/24.75億元(20222023年は17.64/21.08億元)で、EPSは1.87/2.25/2.67元で、現在の株価対応PEは26.7/2.11/18.7倍で、会社の長期的な発展を引き続き期待し、「購入」の格付けを維持している。
収益力:業務構造の変化、2021年の粗利率と純金利はいずれも下落した。
粗金利端:2021年の会社全体の粗金利は23.21%(-2.15 pct)、2021 Q 4会社の粗金利は21.11%(-1.05 pct)で、年間の粗金利の下落は主に粗金利の低い朝光科力普の収入の割合の上昇とその粗金利の前年同期比の低下に由来している。費用率端:2021年期間の費用率は前年同期比0.99 pctから13.28%に低下し、費用率の低下は主に会社の比較的良い費用コントロール能力と収入端の比較的速い成長から利益を得た。純金利端:2021年の会社の帰母純金利は8.62%で、前年同期比0.94 pct減少し、2021 Q 4会社の帰母純金利は7.34%で、前年同期比0.10 pct減少した。費用率が前年同期比で下がった背景の下で、会社の純金利の下落は主に同期の粗利率の明らかな低下に由来している。
従来の核心業務収入の伸び率は回復し、新業務収入の伸び率は急速に増加している。
(1)伝統的な核心業務:会社の開示(朝光科学技術と安碩を含む)によると、2021年の収入は88.80億元(+17.22%)である。(2)朝光科力普:2021年の収入は77.66億元(+55.30%)、粗利率は9.37%(-1.63 pct)、純利益は2.42億元、純金利は3.12%(+0.24 pct)、2021 Q 4収入は28.33億元(+32.54%)である。(3)九木雑物社:2021年収入9.49億元(+70.01%)、損失225578万元、2021 Q 4収入2.52億元(+27.47%)2021年末の九木雑物社の店舗数は合計463店(直営319店、加盟144店)に達した。(4)朝光科技:2021年の収入は5.27億元(+11.26%)、2021 Q 4の収入は1.31億元(-2.81%)である。
リスクのヒント:新品類と新業務の開拓は予想に及ばない。業界競争の激化は利益能力に影響を与える。
