\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 55 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
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会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入は74.6億元を実現し、前年同期比50.97%増加した。帰母純利益は6.76億元で、前年同期比80.98%増加した。
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年間業績は高品質で成長し、高毛利非標準製品は優れている。
2021年、会社の収入は50%を超える高速成長を実現し、チェーン店と小売店の全国配置、製品構造は絶えず完備し、ルート建設は絶えず完全であり、マーケティング力は絶えず強化され、会社の高品質高成長を実現し、具体的に見ると:
1)ルート構造:チェーン店及び小売店の全国配置を着実に推進し、チェーン店と小売店の数量と品質を着実に向上させる。店舗数については、2021年の小売店数は3万社余りで、チェーン店は累計273店増加した。 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) 旗艦店は続々と上海、武漢、アモイなどの都市に着地し、ブランドの影響力を効果的に向上させた。店の品質面–「323新规」と「700」戦略の実施によるボーナスの表示+チェーン店のデジタル化管理などの面で効果が徐々に現れ、店の品質は着実に向上し、団体購入ルートの割合は着実に向上している。オンライン業務の面–21年の電子商取引業務収入は5.8億元(+45.3%)で、計46回のオンラインマーケティング活動を展開すると同時に、会社の既存の越境システムを頼りに、「海外直採+保税倉庫備品」モデルを採用し、海外サプライチェーン資源を全面的に統合し、世界の名酒越境購入ワンストップサービスの「越境購入」業務の構築に力を入れている。
2)製品構造:2021年の白酒の業績は引き続き高く増加し、収入の割合はさらに向上した。2021年の白酒、ワイン、強い酒の輸入、その他の収入はそれぞれ65.3/4.7/3.1/1.5億で、それぞれ前年同期比+52.0%/+31.7%/+53.3%/+73.3%変動し、収入の割合はそれぞれ87.5%/6.31%/4.1%/2.1%で、前年同期比+0.6/-0.9/+0.07/+0.3ポイント変動した。2)販売量:2021年の白酒/ワイン業務の販売量はそれぞれ前年同期より+77.3%/+14.1%変動した。3)トン価格:2021年の白酒/ワイン事業のトン価格はそれぞれ前年同期比-14.3%/+15.5%変動した。
3)高毛利非標準:新製品のオンラインで増量+釣魚台の値上げ配当放出+ハスの構造のアップグレード+非標準の全体的な放量を提供し、収入利益の増加を推進する。非標準新製品の面–2021年に会社は頼高淮ブランドと戦略協力を達成した。国際的に有名な烈酒グループの保楽力加と戦略協力を達成した。貴州省の習酒と共同で開発し、1988琉金を独占的に代理し、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) と共同で金酒飲みを開発し、独占的に代理し、 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 酒(金)、金ハス花などの精品酒と共同で「金字看板」製品マトリックスを形成した。非標老品方面–2021 Q 2会社は釣魚台に対して値上げを実現し、同時に2021 Q 3会社はハスの花玉シリーズをオンラインにし、値上げ配当の放出+構造の向上+放量によって従来の非標製品の規模利益が増加した。非標製品の粗利率は一般的に40%-50%以上に達するため、非標製品の収入の割合の向上は利益の向上に大きな貢献をしている。
4)サプライチェーンの端:名酒サプライチェーンは持続的に開拓されている。上流方面では、会社はサプライチェーンの上流協力を絶えず強化し、製品シリーズを絶えず拡充している。運送の方面、会社は全国で全部で36個の倉庫を持って、23の省、3つの直轄市をカバーして、分業の明確な倉庫、物流体系は会社の運営効率を高めて、そして運営コストのコントロールに役立ちます
費用率の低下と構造の向上により利益能力が向上し、出荷能力が著しく向上した。
収益力の面では、非標準製品の割合の向上に大きく貢献した利益の弾力性+強いコストコントロールの下で、期間費用率は前年同期の10.0%から9.7%に下がった(販売費用率/管理費用率はそれぞれ7.7%/1.9%で、前年同期より+0.1/-0.3パーセント変化し、そのうち販売費用の増加は業務人員の増加による報酬費用の増加、および販売規模の拡大による販促費用の増加による)。2021年の会社の粗利率、純金利はそれぞれ21.0%/9.2%で、前年同期より+1.9/+1.5ポイント変化した。
経営キャッシュフローについては、2021年の経営キャッシュフロー-3.73億元で、前年同期より著しく減少したのは、今期の商品購入による現金の増加が多かったためだ。
前払金の方面：前払 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) などの製品の仕入れ金は前年同期より増加して、会社の前払金は年初より161%から19.5億元まで昇格させて、会社の出荷能力は絶えず向上します。
未来の見どころ:非標準品の価格が上昇した+ルート改革の配当金が釈放された=業績または予想を上回った
カスタマイズされた精品酒の値上げ配当金の放出と放出量+ルート改革配当金の放出は会社の業績が予想を上回ることを駆動することが期待され、駆動メカニズムは以下の通りである:ルートとブランド力の強化は標的品の放出量を牽引する–駆動収入の規模は予想を超え、カスタマイズされた精品の酒量の価格は一斉に上昇する–駆動収入と利益の規模は予想を超えた。
市場はこれまで一般的に:1)定義: Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) の主な収入源が販売業務であるため、 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) は商業貿易流通企業である。2)制品:これまでカスタマイズされた精品酒制品の贩売が検证されていたため、市场はカスタマイズされた精品酒制品の将来の発展は量増+新品の発売を主とし、値上げの贡献の面ではまだ検证されていないと考えている。3)ルート:ここ2年、会社の店舗の純増加数が急速に増加していないため、会社は「店舗の品質を追求している」ため、市場は店舗の拡張速度が予想に及ばないか、業績に影響を与えると予想している。
われわれは:1)定義:現在、会社はすでにカスタマイズされた精品酒製品を発展の重点としている(端末価格の定価権を持ち、マーケティングなどを担当している)、実際には会社は本質的に精品酒水サービス商(非伝統的な商業貿易会社であり、ブランド運営能力を備えている)。2)製品:2021 Q 2釣魚台の値上げ後、値上げ配当金は徐々に釈放される(今後3四半期とも引き続き釈放される見込みである)。3)ルート:未来の会社の店舗の毎年の増加数は Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) 社前後に安定する見込みで、高速成長ではないが、単店収入の持続的な向上は会社の業績の質の高い成長を保障する。また、同社は疫病が発生した後、ルート(「323」の新规を打ち出し、「700」戦略を打ち出し、団体购入チームの规模を引き続き拡充し、鉴真を担う通州研究开発センターなど)に対して多くの改革措置を打ち出し、改革ボーナスも今年から釈放される。
収益予測と評価
会社の「高保真」製品体系、全ルート販売ネットワークを核心競争力とし、精品酒の放量をカスタマイズし、ルートを絶えず改善することを成長点とし、会社は未来より高い成長性を備えている。20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ31.8%、27.3%、23.7%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ43.4%、29.2%、26.7%だった。EPSはそれぞれ2.3、3.0、3.8元/株である。PEはそれぞれ17、13、10倍で、購入格付けを維持している。
触媒:白酒需要の回復が予想を超えた。
リスク提示:1、疫病の繰り返しによる動販が予想に及ばない;2、保真リスク；3、店舗の開拓効果は予想に及ばない。
