\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
事件:同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、上場企業の株主に帰属する純利益は7.5億元から8.5億元で、前年同期比148%から181%増加した。非純利益は5.6億元から6億元で、前年同期比99%から113%増加した。
コメント:
リチウム電気、偏光板の業績はそれぞれ半分を占め、二重蛇口配置の効果は著しい。我々の試算によると、同社Q 1の業績では、偏光板事業が3~4億、リチウム電事業が3~4億に貢献している。リチウム電事業では負極事業が1.6−1.8億,その他のリチウム電材料が2億程度寄与した。投資収益系は永杉リチウム業を約1-1.5億ドルで販売し、リチウム電業務プレートはいずれも高速成長を実現し、リチウム電材料空母は再び出航し、偏光板業務は安定的に成長した。
負極材料のハイエンド化はコストの上昇を防ぎ、グラファイト化生産能力が投入された後、利益能力が向上する見込みだ。会社はリードする技術と良質な製品によって、市場シェアは絶えず向上して、製品は現在供給が需要に追いつかない。また、最近の石油値上げにより、負極原材料の約40%上昇が見込まれ、負極黒鉛化供給の緊張が重なり、第1四半期のコストが急激に上昇した場合、会社はハイエンド製品の割増額とコスト管理に頼って、利益能力の安定を実現した。第2四半期の会社の包頭プロジェクトの生産開始に伴い、黒鉛化自給率は著しく向上し、量価の上昇が期待されている。長期的に言えば、四川一体化プロジェクトは加速的に推進され、会社の黒鉛化自給率の絶えず向上と未来の出荷量の持続的な増加を保障することが期待されている。正極業務は世界の化学材料大手バスフを導入した後、海外業務を積極的に開拓し、動力業務は順調に進展し、利益能力は著しく向上した。
偏光板業務は極めて強い安定性を示し,価値の再評価が期待される。同社の偏光板の利益は安定して上昇し、Q 1に大きな貢献をした。偏光板はここ半年以来、下流の需要が下落した時、大きな利益の変動は現れず、リーダーが備えている高い価格交渉能力を体現しており、会社は綿陽に2本の生産ラインを追加する計画であり、新生産ラインの徐々に生産開始に伴い、偏光板のシェアはさらに向上する見込みであり、規模効果と税率の変化に伴い、将来の利益は安定して上昇し、会社の製品が絶えず豊富になるにつれて、評価レベルは絶えず向上する見込みである。
利益予測と投資格付け:当社の20212023年の売上高はそれぞれ204.64、203.58、271.41億元で、前年同期比149.1%、-0.5%、33.3%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ32.83、34.64、45.49億元で、前年同期比2278.7%、5.5%、31.3%増加した。利益予測の引き上げは、永杉リチウム業の売却投資収益に基づいている。現在の株価は20212023年のPEがそれぞれ17.5、16.5、12.6倍で、「購入」格付けを維持している。
リスク要因:業界の需要が予想に及ばないリスク;原材料価格の変動リスク;新技術開発のリスク。
