\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
事件:2021年の営業収入は106.75億元で、前年同期+19.50%で、帰母純利益は13.09億元で、前年同期-4.59%で、非帰母純利益は10.6億元で、前年同期-13.14%だった。このうち21 Q 4は営業収入30.81億元、前年同期+22.91%、帰母純利益2.91億元、前年同期-19.06%、非帰母純利益1.69億元、前年同期-41.1%を実現した。
コメント:
21年の酵母シリーズの売上高は安定しており、製糖、包装などの業務は急速に発展している。業界別に見ると、21年の酵母シリーズ/包装/乳製品/製糖/その他の収入はそれぞれ79.84/4.19/0.63/10.51/10.89億元で、前年同期比15.1%/25.6%/38.4%/15.6%増加し、そのうち21 Q 4はそれぞれ20.26/1.2/0.19/5.7/3.38億元の収入を実現し、前年同期比7.9%/24.2%/11.3%/68.9%/44.9%増加し、21 Q 4酵母シリーズの売上高の増加は緩やかになった。地域別に見ると、21年の中国/国外の収入はそれぞれ77.85/28.22億元で、同22.3%/12%増加した。21 Q 4はそれぞれ23.22/7.52億元の収入を実現し、前年同期比21.5%/15.4%増加し、人民元の切り上げと海運の影響で、国外の収入はよくなかった。
21 Q 4製品構造の変化は粗利率を引きずっている。21 Q 4社の粗利率は21.8%で、Q 3より2.77ポイント下落し、主に負の毛利の製糖業務の割合が上昇した。21年会社の製糖業務の粗利率は-2.99%で、21 Q 4製糖業務の収入の割合は18.55%で、Q 3より12.09ポイント上昇し、負の毛利の製糖業務の割合は上昇より粗利率のレベルを引きずった。21 Q 4の売上高の差は15.43%で、前年同期比6.16ポイント下落した。一方、製品構造の変化により、原材料、エネルギーコストが上昇し、会社の値上げは完全にカバーできなかった。21 Q 4管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ2.66%/4.47%/1.19%で、それぞれ前年同期比-0.62/+0.16/+0.62ポイントだった。21 Q 4の純金利は9.43%で、前年同期比4.89ポイント減少した。
22年間の収益目標は発展の自信を示している。2022年の会社の計画営業収入目標は126.17億元で、前年同期比18.18%増加した。利益目標は13.72億元で、前年同期比4.85%増加した。高い基数の下で、22年の会社の計画営業は前年同期比18%増加し、発展の自信を示した。原材料コストの高い企業、減価償却、財務費用の圧力を考慮すると、利益目標は相対的に保守的である。
利益予測と投資格付け:私達は Angel Yeast Co.Ltd(600298) が中国で絶対的なルートとブランドの優位性を持って、市場占有率が高くて、地位が安定していると思っています。短期会社は原材料コスト、上昇の影響を受け、利益が圧迫されているが、下流の顧客の酵母に対する需要は剛性であり、会社はコスト圧力を移転することができる。同社の22-24年のEPSはそれぞれ1.89/2.31/2.75元で、対応PEはそれぞれ22.85/18.68/15.68倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
株価触媒:製品の値上げ;糖蜜の価格が下がる。業績が予想を上回るなど。
リスク要因:糖蜜価格の上昇が予想を上回った。為替レートが変動する。生産能力の投入は予想に及ばない。
