\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 515 Shantou Dongfeng Printing Co.Ltd(601515) )
深耕煙標は30年余り、「大包装+大消費」の二輪駆動業績、利益の境界改善。
東風は1983年に設立され、深耕業界は30年余りで、煙標業界のリーダー企業に成長し、産業チェーンの最も完全な包装印刷企業の一つであり、一体化サービス能力と規模の優位性を備えている。2016年に戦略がアップグレードされ、薬包、フィルム業務を配置し、大包装の配置を完備させ、新型タバコ、乳製品、消費投資基金などの成長コースに足を踏み入れた。2021年には利益が改善され、ROEが業界をリードしている。
大包装産業:薬包業務は第2成長曲線となり、機能膜構造がグレードアップし、生産量を拡大する。
医薬包装:漢方薬協のデータによると、201419年の中国医包市場規模CAGRは10.6%に達した。関連審査政策は業界集中度の向上を加速させ、帯量購買政策は生産能力を最適化する。東風は薬包産業を買収合併し、2020年に戦略目標を制定し、2024年に薬包の売上高が12億元に達し、CAGRが43.8%に達し、比重が25%に上昇する計画である。現在、I類薬包材産業の配置が初歩的に形成されている。生産拡大に伴い、粗利率が上昇通路に入る見通しだ。基膜と機能膜:下に子会社を設置して差別化基膜と機能膜の生産に専念し、製品は構造のアップグレード+業務の放量に伴い、利益が著しく向上した。2021年にPVA高抵抗膜の量産を実現し、さらに生産を拡大して生産能力の反転を実現すると同時に、子会社のフィルム類業務の統合を通じて評価値を向上させる計画である。
大消費産業:新業務の利益は次第に好転し、長期的な成長空間を備えている。
新型たばこ:全産業チェーンはHNBを重点的に配置し、霧化類を兼ね備え、主に欧米、日韓、ロシアなどの国に販売されている。赤字幅が縮小するにつれて、HNB政策の細則が定着した後、急速な発展が期待されている。乳製品:すでに生乳、純牛乳、ヨーグルト、調剤乳多品類製品を形成し、業務損失幅は持続的に縮小している。生乳の大量生産のボトルネックを積極的に解決し、長期的な成長空間を備えている。
投資アドバイス
会社はタバコの標識業界の第1段階のチーム企業で、産業チェーンと規模の優位性を備えて、配置の高い成長のコースの長期的な空間が開きます。202123年の純利益は6.5/7.9/9.6億元で、現在の株価PEに対応して15/12/10倍と予想されている。「購入」評価に初めて上書きされます。
リスクのヒント
原材料価格の大幅な変動リスク、新業務の成長は予想リスクに及ばず、HNB政策の監督管理は予想を上回った。
