\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 597 Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) )
Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) 2021年年報:3月28日会社公告2021年年報、2021年会社は売上高292.06億元を実現し、前年同期+15.59%を実現し、帰母純利益5.92億元を実現し、前年同期-2.55%を実現し、非帰母純利益4.33億元を実現し、前年同期-6.50%を実現した。1株当たり現金配当金は0.16元で、配当率は37.24%である。
年間収入目標を順調に達成し、ニューライトは一時的な外部挑戦に直面している。2021年会社は売上高292.06億元を実現し、前年同期+15.59%で、第4四半期に換算して71.49億元を実現し、前年同期+9.61%で、2021年の収入目標8.17%を超過達成した。製品別に見ると、液体乳/その他の乳製品/牧業はそれぞれ171.01/84.80/22.90億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+19.85%/+8.86%/+11.01%で、主業は急速な成長を実現し、2021年に新たにA 2を押し上げた。β-チーズタンパク質の新鮮な牛乳、0ショ糖の如実な飲用シリーズ、3.8タンパク質の純粋な牛乳などの製品を加えて、会社が常温のハイエンド化に向かって、低温の“新鮮な”戦略を推進します。生乳/ヨーグルト/粉ミルクはそれぞれ45.13/71.70/22.72万トンの販売量を達成し、それぞれ前年同期比+22%/+10%/+15%だった。地域別に見ると、上海/外地/国外ではそれぞれ79.65/142.34/66.01億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+16.81%/+19.54%/+6.87%で、海外市場は修復を続けている。2021年末の上海/外地ディーラーはそれぞれ4023802個、それぞれ-14/-264個だった。ニュージーランドのニューライトは67.43億元の売上高を実現し、前年同期より+6.68%上昇し、ニュージーランドの原乳価格の大幅な上昇、海運コストの上昇、重要な顧客の疫病の影響などの要因を受け、当期の損失は0.4億元だった。ルート別に見ると、直営/販売はそれぞれ74.76/211.70億元の収入を実現した。
高位原乳価格は短期的に粗金利に影響し、費用率は基本的に安定している。2021年の会社の粗利率は18.35%で、前年同期比-3.70 pctだった。このうち乳製品の粗利率は19.63%で、前年同期比-3.70 pctで、主に原乳価格が高位にあるため、2021年に全国の生乳の平均価格は4.3元/kgで、前年同期比+13.2%だったが、現在、乳価格はすでに限界の下落傾向が現れ、利益会社の利益空間の解放になる。牧業の粗金利は2.92%で、前年同期比-3.77 pctで、主に飼料コストが上昇した。2021年の会社の期間費用率は15.98%で、前年同期比-0.91 pctで、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ12.50%/2.79%/0.31%/0.39%で、それぞれ-0.46/-0.48/-0.07/+0.10 pctで、全体の費用レベルは基本的に安定している。年間純金利は1.94%で、前年同期比-1.17 pctで、原乳価格の上昇とニューライトの短期損失の影響を受けた。
定増は上遊牧場を建設し、小西牛を買収して全国化の配置を加速させる。2021年12月に会社は非公開で1億5400万株の株式を発行し、19.3億元の資金を募集して淮北会社は上流の乳源の配置を強化し、上流の原乳に対する制御力と品質属性を高め、会社の製品構造をハイエンド化にシフトさせ、全国化の拡張を推進する。11月に会社は株式譲渡協定に署名し、6.12億元で小西牛の60%の株式を買収し、小西牛は青海、寧夏に複数の自有牧場を持ち、会社の原乳自給率をさらに向上させる。同時に、会社は小西牛を借りて西北市場の配置を実現し、全国化の発展プロセスを加速させ、小西牛傘下の高原牛乳、青海老ヨーグルトなどの製品を導入して差別化競争を実現することが期待されている。
投資提案:20222024年の会社の売上高は322.73/357.58/397.63億元で、前年同期比+10.5%/+10.8%/+11.2%だった。帰母純利益は6.73/7.57/8.54億元で、前年同期+13.5%/+12.6%/+12.8%で、EPS換算でそれぞれ0.49/0.55/0.62元で、対応PEは24/21/19 Xだった。同社の推定値は乳製品業界の2022年の平均予想値23 X(算術平均法、Wind一致予想)をやや上回り、同社の常温乳が再び高成長通路に戻ることと低温の急速な成長、およびエピタキシャル買収合併による成長性を重ね、「推奨」格付けを維持した。
リスク提示:原乳価格の変動が予想を超え、業界競争が激化し、食品安全リスクなど
