\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
事件: Angel Yeast Co.Ltd(600298) は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は106.8億元で、前年同期+19.5%、帰母純利益は13.1億元で、前年同期-4.6%で、非後帰母純利益は10.6億元で、前年同期-13.1%だった。単Q 4の営業収入は30.8億元で、前年同期比+22.9%、帰母純利益は2.9億元で、前年同期-19.1%、非後帰母純利益は1.7億元で、前年同期-38.4%だった。
収入目標が達成され、経営は四半期ごとに改善される。2021年、会社の収入端は比較的速い成長を続け、同時に値上げの貢献の下で2021 Q 4収入端はQ 3より改善を続けている。製品別に見ると、2021年の酵母と深加工品/包装/乳製品/製糖収入はそれぞれ前年同期+15.1%/+25.5%/+35.0%/+68.4%で、2021 Q 4はそれぞれ前年同期+7.9%/+24.2%/+11.3%/+68.9%で、酵母の主業は安定的に増加した。地域別に見ると、2021年の中国/国外市場の収入はそれぞれ前年同期比+2.3%/+12.0%、2021 Q 4はそれぞれ前年同期比+21.5%/+15.4%だった。
原補助材料のコストの上昇は年間利益の圧力をもたらした。2021年の粗利率/粗販売差はそれぞれ27.3%/21.1%で、前年同期-6.7/-5.7 pctで、主に糖蜜とエネルギー海運費が上昇し、期間費用率は14.8%で、前年同期-1.4 pctで、そのうち販売/管理費用率は6.3%/3.4%で、前年同期-1.0/-0.1/pctで、純金利は12.3%で、前年同期-3.1 pctであった。2021 Q 4の粗利率/売上高の差はそれぞれ21.8%/15.4%で、前年同期+3.6/-6.2 pct、粗利率の上昇は主に値上げに貢献し、期間費用率は14.7%で、前年同期+9.9 pctで、そのうち販売/管理費用率は6.4%/2.7%で、前年同期+9.7/-0.6 pctで、販売費用率の変動が大きいのは主に昨年同期の輸送費用の確認によるもので、純金利は9.4%で、前年同期-5.2 pctであった。
値上げ+コストコントロール+生産能力建設保障新年目標達成。会社は2022年の収入目標126.2億元、前年同期+18.2%、帰母純利益目標13.7億元、前年同期+4.9%を計画している。2)会社は新しい糖蜜貯蔵タンク、加水分解デンプン糖の代替糖蜜を通じてコストの上昇を抑える。3)会社の中国酵母のリーダーシップは安定しており、生産能力の達成に伴い、収入の安定した成長を推進する。
投資アドバイス。われわれは年報に基づいてこれまでの利益予測を調整し、2024年の予測を導入した。20222024年の営業収入は126.5/146167.8億元(20222023年前は119.8/138.8億元)で、前年同期比+18.5%/+15.5%/+14.8%、帰母純利益は14.0/17.8/21.9億元(20222023年前は16.9/21.2億元)、前年同期比+6.6%/+27.6%/+21.1%で、現在の株価はPE 26/20/16倍に対応し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:生産能力の推進が予想に及ばず、原料コストが予想を超えて上昇し、食品安全リスクがある。
